平安证券-指数基金研究系列之三：中证1000指数：兼具安全边际与成长性，关注小盘风格配置价值-230307

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（以下内容从平安证券《指数基金研究系列之三：中证1000指数：兼具安全边际与成长性，关注小盘风格配置价值》研报附件原文摘录）
　　自2013年以来大小盘风格具有明显两轮中周期切换。2013-2016年小盘风格明显占优；2017年-2021年2月，大盘风格明显占优；此后小盘风格再次占优。 　　复盘2013-2016年中周期小盘占优驱动因素如下：经济下行但鼓励创新新兴产业、货币宽松+信用下行或者底部企稳、资本市场鼓励创新带来估值溢价以及中小盘具有显著估值优势。本轮小盘股明显占优开始于2021年2月，与上一轮宏观环境有较多相似：其一，宏观经济下行，但新能源相关产业链渗透率快速攀升，产业景气度向上，同时大力培育专精特新；其二，货币宽松，但信用周期处于下行通道；其三，估值处于历史低位。最大的不同在于资本市场环境：上一轮资本市场鼓励创新，场外杠杆资金大规模进场，同时并购重组放开，中小企业借壳上市或者资本运作带来股价大幅抬升。本轮自2021年以来，中小盘增量流动性主要来自重仓小盘股的基金数量有所增加。 　　导致市场风格由中小盘向大盘切换的关键在于：1）私人部门融资增速进入上行通道，经济内生的增长动能转为上行；2）银行间市场流动性不再宽松，银行间市场利率快速抬升，甚至高于政策利率。目前来看国内的市场目前仍处于“经济内生动力下行+货币宽松边际收敛+稳信用”阶段，新兴产业占比较高的中小盘仍相对占优。 　　中证1000指数投资价值分析：1）行业分布：行业分散，前五大行业为医药生物、电子、电力设备、基础化工和计算机，偏重科技制造成长行业。2）成分股：个股分散，小盘成长属性鲜明。3）估值：绝对与相对估值均位于历史低位，投资安全边际高。从PEG来看，中证1000指数的高业绩增长与其估值匹配，历史PEG和预测PEG均处于1以下。4）基本面：盈利成长性高，盈利能力同比改善。5）机构配置拥挤度：公募持仓拥挤度低，逢低配置赔率高。6）市场特征：中证1000指数走势独立，适当增配可以进行市值、风格、行业等中观层面的分散，有效降低组合的回撤与波动。 　　易方达中证1000ETF（159633.OF）投资价值分析：1）产品基本信息：易方达中证1000ETF为投资者投资中证1000指数提供了费用低廉、运作透明的投资工具。2）产品运作以来表现：易方达中证1000ETF表现出较低的跟踪误差和较高的场内成交活跃度。3）基金公司与基金经理分析：易方达基金是国内领先的综合型资产管理公司，拥有丰富的ETF产品线。易方达中证1000ETF由刘树荣和庞亚平两位基金经理共同管理。基金经理刘树荣先生具有超过15年的证券从业年限和5.6年基金管理年限，庞亚平先生具有超过13年证券从业经验和2.7年基金管理经验，均具有丰富的指数产品管理经验。 　　风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。