湘财证券-1月美国CPI数据点评：商品通胀出现反弹，1月通胀下行遇阻-230215

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（以下内容从湘财证券《1月美国CPI数据点评：商品通胀出现反弹，1月通胀下行遇阻》研报附件原文摘录）
　　核心要点： 　　事件 　　美国劳工部公布 1 月 CPI 数据， 环比季调上涨 0.5%，前值 0.1%，预期 0.5%。 未季调 CPI 同比上涨 6.4%，前值为 6.5%，预期 6.2%。 截止当日收盘美股涨跌不一，道指下跌 0.46%、纳指上涨 0.57%、标普 500下跌 0.03%。 　　住房、食品、能源是 CPI 上涨主要贡献项 　　住房、 食品、汽油和天然气是本次 CPI 上涨主要贡献项。 其中住房是最大贡献项， 对上涨贡献几乎达到一半。 核心 CPI 同比增长 5.6%，创 2021 年 12 月以来最小同比涨幅， 连续 4 个月下降。 核心 CPI 环比上涨 0.4%，其中住房、 汽车保险、 娱乐、 服饰等项为主要贡献项。二手车和卡车、 医护、 机票价格项为主要下跌项。 CPI 住房项由于统计方式的问题落后先行指标 6 个月左右， 依然还没有迎来拐点。 医疗服务环比下降 0.7%，原因可能在于美国感染新冠人数下降。 　　权重和季节调整是 CPI 预期上涨的影响因素 　　本次通胀环比超过 1 月水平并没有超出市场预期，原因在于美国劳工局（BLS） 对 CPI 进行了两项调整。 一是 CPI 权重调整。 权重从每两年更新一次变更为每年更新， 2023 年 CPI 权重将反映 2021 年消费水平。 由于预计 2021 年业主等价租金权重较高，叠加二手车领先指标显示的价格反弹， 提高了市场对于通胀的预期。 二是季节性调整。 劳工局每年都会在年初对过去 5 年 CPI 数据重新进行季节性调整。 由于是季节性调整， 只对 CPI 的环比数据产生影响。 　　市场与联储之间预期差逐渐弥合， 3 月议息会议预计加息 25BP 　　我们认为美国通胀下行并不会一帆风顺， 随着中国复苏的预期、 俄罗斯能源减产等事件的影响，商品、大宗和能源价格可能出现反弹。 另外，服务方面由于劳动力短缺造成人力成本居高不下， 劳动参与率无法回到疫情前水平， 可能进一步限制通胀下行。 　　数据发布后美联储多位联储主席发表演讲表态， 如果通胀过于顽固， 进一步收紧货币政策将是有必要的。 Fed Watch 预测 3 月份的美联储议息会议加息 25BP 的概率上升至 87.8%， 终端利率由 5-5.25%上升至 5.25-5.5%。 本次 CPI 同比低于前值呈现出通胀持续回落的利好，而环比高于前值又加深市场对持续加息预期的担忧。 两种观点交织使得当日三大股指处于波动震荡状态。 　　风险提示 　　全球疫情反复；地缘冲突进一步升级