广州期货-月度博览：粕类油脂-关注需求变化，短期预计延续粕强油弱格局-230202

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（以下内容从广州期货《月度博览：粕类油脂-关注需求变化，短期预计延续粕强油弱格局》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：粕类油脂12月份在基本面差异及宏观影响下，依然呈现出粕强油弱的格局。蛋白粕在12月份维持偏强走势，菜粕上方压力虽然较大但依然跟随豆粕波动为主，豆粕仍然面临南美天气升水以及国内高基差支撑。而油脂走势相对于蛋白粕来说表现较弱，以底部宽幅震荡为主，在12月下旬虽然受到需求复苏预期强劲驱动，但在供应预期增加以及现实需求恢复仍待观望下，使得油脂上方承压。 　　逻辑观点：第一，美豆新作供需偏紧，南美仍面临天气风险。12月美豆供需数据未做调整，阿根廷受拉尼娜天气影响。第二，东南亚棕榈油进入减产周期，且印尼出口政策收紧。马来库存或进一步下滑。第三，国内油料到港增加，油厂开工回升，粕类油脂库存修复。大豆及菜籽库存大幅增加，蛋白粕库存回升。第四，美联储加息或放缓、国际原油价格宽幅波动及黑海的不确定性。 　　行情展望：总体而言，对于蛋白粕来说，短期在进口大豆及菜籽陆续到港后，沿海油料库存逐步回升。随着各大油厂开机及压榨回升至较高水平，供应偏紧问题得到缓解。而下游在节前集中出栏阶段，养殖利润持续下滑，且当前为水产养殖淡季，饲企等对两粕采购需求有所减少，但仍有节前备货需求。而中短期方向仍需看南美大豆，在南美丰产落地前大豆市场供需仍维持偏紧格局。而南美增产预期仍然是在天气正常的前提下，若南美丰产落地，市场将大幅承压。而油脂方面，在整体供过于求，需求恢复仍待观望下，趋势仍然偏空，但受到原油端扰动。豆油和菜油在油料供应预期增加下，以及传统备货需求下，库存修复仍需时日。而棕榈油虽因产地减产周期以及政策利好支撑，但国内基本面偏弱下仍限制其涨幅。因此在未来油脂供应逐渐改善后，行情关键就在于需求变化，虽然当前需求复苏预期较强，但仍需等现实兑现。 　　操作建议：短期豆粕在南美天气升水以及国内高基差支撑下维持高位震荡，建议短线逢低做多。油脂短期在外盘油脂及原油波动下，且国内需求恢复仍待观望下，维持底部宽幅震荡，建议短线顺势参与，高抛低吸。 　　风险因素：产区天气、美豆出口、地缘政治、大豆抛储、疫情、印尼出口、政策变化、原油