平安证券-金融信贷是关键-230203

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（以下内容从平安证券《金融信贷是关键》研报附件原文摘录）
　　1月是生产、外贸淡季，加上今年春节较早、假期集中，生产的明显修复将留待2月。场景消费快速恢复、油价反弹，或对非食品项CPI形成一定压力，但在猪价的压制下物价压力仍然不大。1月各银行都在争取信贷开门红，但去年12月的强信贷可能已经透支了今年1月的部分需求，今年信贷开门红的成色尚待检验。 　　企业产需淡季，修复有限 　　生产：假期集中，生产淡季。1月PMI产需比已达到近3年最低。在春节长假的扰动下，人员到岗率尚有修复空间，生产开工不足。18年-22年1月，工业增加值定基指数环比在-9.7%~-22.7%之间。尽管生产项PMI修复快，但绝对水平仍然不高，生产的明显改善可能要等待2月之后，预计未经季调的工增环比仅维持季节性强度，在-15.5%左右，同比增速约-4.8%。 　　进出口：淡季叠加高频数据弱势，外贸同比增速进一步下行。1月是进出口淡季，进出口PMI仍在10%的极低分位数水平，预计对外贸易同比增速仍将进一步下行。出口方面，韩国前20日出口金额、越南1月出口金额分别同比录得-2.7%、-13.5%，同比降幅较22年12月有所收敛，预计1月出口同比进一步下滑5.8个百分点至-15.7%。