国信证券-民航快递春节数据点评：国内航线恢复九成，节后数据表现强劲！-230129

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（以下内容从国信证券《民航快递春节数据点评：国内航线恢复九成，节后数据表现强劲！》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　春运出行数据：春运过半，截至2023年1月28日（正月初七），春运前22天，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客8.42亿人次，同比增55.9%，恢复至2019年同期的53.2%，其中，铁路发送旅客量1.68亿人次，同比增长37.7%，恢复至2019年同期的79.3%，民航发送旅客量2801.5万人次，同比增长47.2%，恢复至2019年同期的70.8%。春节快递数据：2023年春节7天全国揽收快递包裹约4.1亿件，与去年春节假期相比增长5.1%；投递快递包裹3.3亿件，与去年春节假期相比增长10.0%。 　　国信交运观点：出行板块：春运表观客流恢复至19年同期略超五成略低于交通部前期预期，但我们认为公路客运数据扰动较大，考虑到高速公路车流量与公路客流数据的显著背离，我们认为民航、铁路春运数据可比程度更高，参考意义更强。春运前低后高的走势基本符合我们前期判断，铁路、民航客流恢复比例呈现逐步上行的态势，其中1月28日铁路单日客流达到1221.8万人次，同比提高34.8%，已经恢复至2019年同期的95.8%，民航单日客流达到165.2万人次，同比增长45.0%，恢复至2019年同期的81.9%，其中国内客流恢复比例应在90%以上。 　　参考美国民航客流在奥密克戎毒株第一波冲击前后的走势，客流在冲击过峰后快速回升，并在40-60天后逐步进入稳态。我们估计我国“第一波冲击”峰值可能落于22年12月17日，40-60天的时间跨度对应日期为23年1月26日至2月15日，当前出行需求仍处于爬升期，返程客流集中释放叠加公商务客流持续复苏，继续看好春运后半程客流表现。民航方面，由于国内线航班量受限对供给端产生压制，需求的进一步回暖有望转化为更强势的价格。 　　快递板块：我们认为在去年春节7日快递包裹件量基数较高的情况下，今年春节7日快递包裹件量表现已属较优。此外，值得注意的是，自春运开始以来（1月7日至27日），全国揽收快递包裹39.4亿件，较去年农历同期增长12.5%，快递需求增长的修复趋势明显（2022年四季度和12月快递业务量同比增速分别为-3.0%和+1.2%）。随着疫情传染逐步进入尾声，我们预计今年1-2月的快递累计业务量同比增速表现将明显优于2022年12月同比基本持平的件量表现。我们看好2023年全年的快递需求修复，其增速有望回归双位数。 　　投资建议：我们持续看好2023年出行客流复苏趋势，看好民航业供需反转的大方向及枢纽机场的投资价值，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。快递板块中，首推顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营；其次看好圆通速递，圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年利润维持较快增长的确定性高，且2023年15倍左右PE的低估值提供了安全边际。 　　风险提示：经济复苏低于预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动，电商需求不及预期，行业竞争加剧