银河证券-A股策略报告：7月，成长大于估值，看好涨价资源、中国优势制造和科技-210627

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6月市场分化较大，科创50领涨，沪指较弱，市场情绪较高，北向资金净流入225亿，半导体、新能源车、煤炭石油和化工等强劲，白酒、休闲服务、养殖等较弱，一些低估值的白马股跌幅较大。

美联储加息不等于进入熊市周期。

1、即使美联储进入加息周期，美国股市也未必进入熊市周期，加息和牛市相伴的案例不少。

相反，降息并不必然带来牛市。

1988-1989年、1995、1999年、2016-2017年，美联储处于加息周期，但是美国股市处于牛市状态。

2、历史上，当利率持续大幅上升后1年，经常会进入熊市周期。

加息周期超过2年，利率高位时，进入熊市周期的概率很大。

警惕低估值陷阱，成长比估值更重要。

1、最近几个月，不少低市盈率的传统白马股的绝对跌幅也较大。

但是，煤炭、石油、钢铁等低市盈率的被长期冷落的低估值行业收入和利润大增、股价大涨。

2、不适合简单谈论看好周期股，不看好景气度低迷、成长性预期差的周期股，看好2021年行业供需格局大幅改善、收入和利润等景气度指标持续向上的资源周期行业。

继续看好新能源车、光伏、半导体等中国优势制造和科技行业。

国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。

同时，目前逐步进入业绩窗口期，科技行业预期有较高的业绩增长。

（不是所有的科技细分行业都有机会，慎重对待应用场景有限、竞争力一般的行业。

）展望7月，性价比低于6月，慎重高位追涨。

不少核心资产在2020年已经透支，不宜重仓（维持2021年初的看法）。

最近两个月，新能源车和半导体等景气度高的行业涨幅较大，买入节奏要放缓。

行业配置：景气度向上是关键。

资源涨价+景气度向上的优势中国制造加科技是重点配置行业。

1、看好煤炭、石油等景气度向上、资源供需改善的、偏消费属性的资源行业。

2、7月市场进入业绩披露的密集期，关注业绩预期高增长的新能源车、半导体、光伏等行业。

3、关注部分行业和市场存在潜在反转机会，如互联网平台公司、港股等。

风险提示：1、业绩增长不及预期的风险；2、半导体、新能源车和光伏等行业最近两个月涨幅较大；3、远离低估值陷阱。