湘财证券-2023年消费展望：疫后扩内需，消费蓄势待发-221226

文本预览：

《湘财证券-2023年消费展望：疫后扩内需，消费蓄势待发-221226（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《湘财证券-2023年消费展望：疫后扩内需，消费蓄势待发-221226（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从湘财证券《2023年消费展望：疫后扩内需，消费蓄势待发》研报附件原文摘录）
　　核心要点： 　　2023 年消费展望 　　2022 年以来，疫情防控限制了工作场景以及消费场景，失业率上升，劳动力收入下降，进一步推升了居民储蓄意愿，严重冲击消费市场，尤其是餐饮、娱乐等高接触类消费， 2022 年 1-11 月社会消费品零售总额累计同比为-0.1%，餐饮收入累计同比为-5.4%。 2022 年三季度，最终消费支出对 GDP 的贡献率为 52.4%，整体贡献率有所下降，但依旧是经济增长主动力，我国消费市场依旧具有强大韧性，促进消费成为经济稳增长的关键， 2022 年 12 月 15 日至 16 日的中央经济工作会议亦强调“要把恢复和扩大内需摆在优先位置”。 防疫的放开则是消费增长的必要条件，防疫“新十条”的出台进一步优化防疫措施，社会流动性增加，商超餐饮等行业线下营业逐步恢复，多城市景区重新开放，多地发放新一轮消费券撬动消费增长，释放消费积极信号。 　　疫情放开初期感染激增，又正值冬季流感高发期，面对未知与不确定，民众难免产生恐慌心理，多数通过减少外出避免感染，此阶段消费依旧相对保守。 全国多地预测将在春节前后迎来第一波感染高峰，后续随着第一波感染高峰的退潮，民众对病毒的了解加深，恐慌情绪将逐步缓和，疫情冲击边际减弱。 预计于 2023 年二季度，在经济复苏、就业好转、收入提升下，消费者信心会逐步增强，消费将迎来强劲反弹。 　　我国储蓄率高， 内需潜力大， 消费升级是大势所趋 　　我国是世界上居民储蓄率最高的国家之一，疫情等不确定因素又进一步推升居民储蓄意愿，高储蓄率意味着部分消费被压制，而消费又是经济增长的主动力，因此， 降低储蓄率提升资金流动性，充分释放消费潜力，有助于扩大内需、带动经济持续健康发展。 中等收入群体消费占整个消费比重近 50%，是我国消费主力，扩大中等收入群体规模利于扩内需提消费。 　　随着居民生活水平的不断提升，我国已经成为全球第二大消费市场，消费升级满足了人们对美好生活的需求。 同时，随着出生率的下降，人口增长红利退潮，年轻一代成为消费主力军，也助推了消费升级，适应需求的消费升级成为未来消费增长的主动力。 消费升级主要体现在三个方面：1、 整体消费水平和消费质量在不断提升； 2、 消费结构不断升级； 3、 新型消费快速发展。 相较于美国，未来我国恩格尔系数有较大下降空间。纵向分析美国消费结构变迁，美国消费结构呈现出从“吃穿住”向“吃住行”、健康娱乐等升级的过程，我国消费结构发展趋势与美国较为相似，但是在交通、医疗保健等消费上较美国依然有较大差距，未来汽车、文化、娱乐等依旧有较大拓展空间。 　　房价对消费的“挤出效应”减弱 　　根据房价对消费的挤出效应，在杠杆处于高位时，房价的大幅上涨会抑制消费；在房价大幅下跌时，根据房价的财富效应，影响消费者预期，亦会降低消费倾向。目前我国居民杠杆率为 62%左右，高于新兴市场的50.7%，低于发达经济体的 74.3%，在全球处于中高位，房价对消费的“挤出效应”高于“财富效应”，但是 2022 年以来，全国房价除了核心一二线城市小幅上涨外，基本呈现负增长状态，二十大再次明确了住房不炒的定位，房价对消费的“挤出效应”日渐减弱。 　　风险提示 　　政策落地不及预期；市场需求不及预期；疫情政策超预期； 全球流动性边际收紧。