国信证券-光伏、风电产业链价格周评-12月第3周-：组件降价幅度小于上游、海风招标建设维持高景气-221218

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（以下内容从国信证券《光伏、风电产业链价格周评（12月第3周）：组件降价幅度小于上游、海风招标建设维持高景气》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　本周光伏产业链价格主要变化：1）主产业链上游价格显著下降，硅料/硅片/电池/组件成交均价（M10）环比下降幅度分别为-0.069/-0.097/-0.090/-0.010元/W，组件降价低于上游；2）EVA胶膜10.0元/平，环比下降1元/平，POE胶膜环比持平。 　　本周风电产业链价格主要变化：1）黑色类原材料价格环比上涨2%-3%；2）玻纤价格环比持平，环氧树脂价格环比上涨400元/吨；3）本周铜价环比持平，铝价环比下跌2%。 　　国信电新观点： 　　光伏：光伏主产业链价格进入下行通道，一方面促进终端装机需求的释放，另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善。新型电池技术渗透率将加速提升，电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力，设备、辅材端注重技术路线发展前景。我们推荐：1）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势，推荐N型TOPCon领先、美国市场优势更强的晶科能源，单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技，以及硅片产能占比最低的天合光能；2）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，建议关注钧达股份；3）2023年N型组件渗透率快速提升，带来POE类胶膜需求提升，建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材。 　　风电：本周黑色类原材料价格环比上涨2%-3%，玻纤价格环比持平，环氧树脂价格止跌反弹400元/吨，铜价环比持平，铝价环比下跌2%。风电招标维持高景气，截至目前陆风累计招标容量70.42GW，海风招标容量16.23GW，合计招标容量86.65GW，我们预计全年风电公开招标容量有望达到90GW以上。今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速预计均突破100%。目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕，市场预期开始向明年切换。海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快，本周大唐南澳勒门I海上风电项目启动EPC招标、中广核阳江帆石一海上风电项目启动基础预制施工及风机安装招标，华能汕头勒门（二）海上风电项目开工。此外，我国首个漂浮式海上风电商业化项目中电建万宁漂浮式一期200MW工程获得核准。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份、天顺风能，关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏。 　　本周光伏产业链主要变化 　　1、主产业链上游价格出现显著下降，硅料/硅片/电池/组件成交均价（M10）环比下降幅度分别为-0.069/-0.097/-0.090/-0.010元/W，组件降价低于上游； 　　2、EVA胶膜10.0元/平，环比下降1元/平，POE胶膜环比持平。 　　11月国内新增光伏装机7.47GW，同比增加35%，环比增加32% 　　国家能源局公布电力工业月度统计数据。11月全国新增光伏装机7.47GW（同比+35.3%，环比+32.4%），1-11月累计新增光伏装机65.71GW（同比+88.7%）；11月全国光伏平均利用小时数88h（同比-9h，环比-21h），光伏1-11月累计平均利用小时数1260h（同比+66h）。假设2022年12月国内新增装机同比持平，则全年装机为85.8GW。 　　全球新增光伏装机展望 　　预测2022-2024年全球新增光伏装机251/347/451GW，同比增加47.6%/38.2%/30.0%。其中国内新增装机90/130/169GW，同比增加63.4%/44.4%/30.0%。 　　本周风电产业链主要变化 　　1、本周黑色类原材料价格环比上涨2%-3%。 　　2、玻纤价格环比持平，环氧树脂价格环比上涨400元/吨。 　　3、本周铜价环比持平，铝价环比下跌2%。 　　国内风电招标及吊装规模展望 　　预计2022-2024年国内风机招标容量达到97/100/85GW，其中陆上风机80/80/65GW，海上风机17/20/20GW。 　　近五年来看风电行业在国内市场是装机进展最为确定，经济性最具吸引力的新能源品种，预期装机规模逐渐稳步提升。2022年上半年由于疫情影响出货节奏，大宗材料从2021年下半年开始上行，给行业盈利空间带来压力。预期2022年下半年，出货量、招标价格、材料成本三个维度全面加速改善。 　　投资建议： 　　光伏：光伏主产业链价格进入下行通道，一方面促进终端装机需求的释放，另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善。新型电池技术渗透率将加速提升，电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力，设备、辅材端注重技术路线发展前景。我们推荐：1）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行周期受益，并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势，推荐N型TOPCon领先、美国市场优势更强的晶科能源，单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技，以及硅片产能占比最低的天合光能；2）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，建议关注钧达股份；3）2023年N型组件渗透率快速提升，带来POE类胶膜需求提升，建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材。 　　风电：今年受疫情、风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速预计均突破100%。目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕，市场预期开始向明年切换。海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快，本周大唐南澳勒门I海上风电项目启动EPC招标、中广核阳江帆石一海上风电项目启动基础预制施工及风机安装招标，华能汕头勒门（二）海上风电项目开工。此外，我国首个漂浮式海上风电商业化项目中电建万宁漂浮式一期200MW工程获得核准。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份、天顺风能，关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏。