广州期货-一周集萃-聚酯：终端开工急剧下滑，聚酯维持反弹布空格局-221104

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（以下内容从广州期货《一周集萃-聚酯：终端开工急剧下滑 聚酯维持反弹布空格局》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　截至11月4日收盘，PTA主力合约收于5394/吨，环比上涨6.64%；乙二醇主力合约收于3946元/吨，环比上涨3.27%。主导盘面走势的主要逻辑一方面是宏观因素，外围市场10月底就已经在陆续回暖，近期国内商品指数低位回升，受宏观及资金提振；另一方面PTA自身供需来看前期TA价格超跌后，成本端让利给聚酯工厂，聚酯工厂的降负意愿得到缓解。在低加工费下PTA及上游PX再度减产降负，因此聚酯负荷超预期坚挺叠加PTA工厂出现主动减停产，TA涨幅扩大。 　　逻辑观点 　　从PTA供应来看，据悉因芳烃效益不佳，且柴油效益优于芳烃，华东一PX大厂计划近期其900万吨PX负荷降至75-80%附近，PX整体开工率76%（-2%），市场预期产量缩减。PTA加工费方面，截止11.3PTA盘面加工费已经降至-220元/吨，PX原料偏紧及低加工费带动PTA装置负荷下行。仪征35万吨检修，逸盛大化375降负至5成，中泰120万吨恢复至8成，个别装置负荷降负，至11.4PTA负荷下降至71.2%（-2.4%）。 　　需求：聚酯方面，长丝工厂降负增多，江浙长丝大厂陆续有降负动作。疫情因素影响东北一套装置停车，电力因素影响下江苏一工厂降负，短纤负荷大体稳定。根据初步核算，截至11.4，国内大陆地区聚酯负荷在82%（-2%）。截至11.3，江浙加弹开工率63%（-11%）、织造开工率56%（-18%）、印染开工率68%（-12%），终端加弹、织造在现金流亏损及新订单缩减等多因素影响下已经出现部分提前放假。 　　库存：TA社会库存出现明显的累库，江浙坯布库存和涤纶直纺长丝POY、FDY权益库存仍高位，维持30天左右的库存水平。 　　下周行情展望 　　PTA:后市来看，PX-PTA均有新装置投产预期，终端开工加速下滑，聚酯在高库存压力下减产降负只是时间的问题，维持反弹布空PTA的大方向不变。 　　操作建议 　　PTA5400-5450可选择高位布空。 　　风险提示 　　原油反弹