湘财证券-9月工业企业数据点评：前三季度工业企业利润累计增速继续下滑-221028

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（以下内容从湘财证券《9月工业企业数据点评：前三季度工业企业利润累计增速继续下滑》研报附件原文摘录）
　　核心要点： 　　前三季度全国规模以上工业企业利润总额累计同比下滑2.3% 　　2022年10月27日，国家统计局公布2022年1-9月全国规模以上工业企业利润数据。2022年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额6.24万亿元，同比下降2.3%。而此前上半年为增长1%，7、8、9月累计为负值，显示国内经济第三季度增长相对乏力。 　　制造业依然是9月份工业企业利润总额下滑的重要原因之一 　　我国工业企业以制造业为主。2022年7、8、9月份我国制造业的营业收入利润率累计同比增长由6月的5.61%逐步下滑至5.45%、5.35%、5.32%，这也是前三季度工业企业利润下滑的重要原因。 　　而10月24日公布的工业增加值，前三季度增速继续保持上升势头，1-9月累计同比增长3.9%，略高于8月的3.6%。工业增加值的季调环比数据9月也上升了0.84%；同时，9月制造业的工业增加值当月同比上升6.4%，远高于8月份的3.1%。 　　工业增加值上升与规模以上企业利润下滑之间的差异，反应国内工业企业前三季度存在增收不增利状况。 　　此外，工业企业的产成品存货同比也处于持续下行中，7、8、9月分别为：16.80%、14.10%和13.80%，显示企业去库存在持续进行中。不过，库存增速的绝对值依然较高，去库存还需要一定时间。 　　工业企业产品产量领域，发电量同比意外下滑 　　就9月份工业企业产品产量来看，上升的品种主要集中于中上游：粗钢、有色金属，工业机器人、移动通讯设备，等等。同时，9月份新能源汽车同比增长110.00%，但增长幅度略低于8月的117.00%，家电领域的洗衣机9月同比增长24.40%，远高于8月份的2.50%。 　　9月份，国内发电量当月同比-0.40%，与6、7、8月增速逐步提升趋势相背。主要在于9月份的水电同比下滑了30%，而火电和风电9月增速与8月相比略有下滑。 　　投资建议 　　我国前三季度工业企业利润和工业增加值的变化，基本符合市场预期。国内经济虽在恢复，但力度偏弱，疫情依然是制约国内经济发展的重要因素。而制造业，虽然9月份的销量有所上升，但9月份利润增速同比增长乏力，拖累整体工业企业利润。我们将继续保持对工业领域相关数据的跟踪，及时把握经济变化状况。 　　风险提示 　　疫情长期化；美联储加息缩表力度超预期；俄乌地缘危机升级。