万和证券-策略周报：上游资源关注降温，市场处布局期-221024

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（以下内容从万和证券《策略周报：上游资源关注降温，市场处布局期》研报附件原文摘录）
　　主要要点 　　上周市场主要指数收跌，申万一级行业涨跌互现。盘面上，沪指下跌1.08%、深成指下跌1.82%、创业板指下跌1.60%、沪深300下跌2.59%、中证500下跌0.28%、中证1000上涨0.40%、上证50下跌3.77%；行业方面国防军工（2.62%）、交通运输（2.44%）、机械设备（2.32%）涨幅居前，美容护理（-4.63%）、食品饮料（-5.87%）、家用电器（-5.94%）表现不佳。 　　上周两市量能均有回升，北上资金总体呈净流出状态。上周沪深两市日均成交额为7736.09亿元，环比上期6982.34亿回升10.80%；两市日均成交量616.90亿股，环比上期578.48亿股回升6.64%。以人民币计陆股通北向合计净流出293.30亿元，其中沪股通净流出179.39亿，深股通净流出113.91亿。 　　CPI同比涨幅扩大，PPI同比继续回落。10月14日国家统计局发布9月数据，从同比看，CPI上涨2.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，其中猪肉价格上涨36.0%，涨幅比上月扩大13.6个百分点，猪肉价格近期进入恢复期，叠加上季节性上涨，价格上行较快。从同比看，PPI上涨0.9%，涨幅比上月回落1.4个百分点。其中石油煤炭及其他燃料加工业上涨17.2%，回落4.1个百分点；石油和天然气开采业上涨31.1%，回落3.9个百分点。由于海外需求走弱、美元持续走强等因素，原油等国际大宗品价格震荡下行，PPI仍将继续呈下行态势。往后看，CPI-PPI剪刀差将持续收窄，利润将从上游行业向下游加速传导，下游产业链利润将于四季度持续改善。 　　中游制造、TMT收涨，上游资源、可选消费跌幅居前。根据我们的大类行业划分，上周中游制造、TMT板块收涨，分别上涨0.78%、1.10%，上游资源、可选消费跌幅居前，分别下跌2.86%、3.75%。上涨板块细分看，中游制造国防军工、机械设备领涨，分别上涨2.62%、2.32%，TMT中计算机、通信领涨，分别上涨2.22%、1.93%。近两个月来，上游资源板块涨幅已有五周靠后，随着海外需求衰退，国际大宗品价格于高位继续下跌，国内PPI指数处持续下行通道，CPI-PPI剪刀差持续收窄，利润将加速由上游向下游传导；三季度高温限电并未带来持久影响，对于传统能源配平的关注逐渐降温，煤炭板块领涨的行情开始转变；俄乌问题及相关的地缘政治冲突越发趋近于长期化，影响逐渐钝化。随着稳增长政策的持续推进，我国制造业整体呈修复态势，四季度中下游行业业绩将迎来持续改善。 　　持续关注政策导向行业。党的二十大报告提出贯彻新发展理念，着力推进高质量发展，推动构建新发展格局，实施供给侧结构性改革。近期经济面有持续改善态势，二十大召开后预计稳增长政策或持续推进，三季度持续出台地产方面相关政策，地产行业有企稳趋势，可持续关注。在高质量、新格局的理念指导下，以“专精特精”、“自主可控”以及低碳战略相关主题的行业可持续关注，“国产替代”逻辑下的高端制造领域，有半导体设备、医疗器械；政策持续利好的光伏产业链、新能源汽车等。 　　风险提示：疫情超预期、地缘局势动荡超预期、海外加息超预期