国信证券-全球大类资产双周报：紧缩预期起伏叠加地缘冲突升级，全球市场波动加大-221014

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（以下内容从国信证券《全球大类资产双周报：紧缩预期起伏叠加地缘冲突升级，全球市场波动加大》研报附件原文摘录）
　　在货币紧缩预期起伏、地缘冲突加剧以及经济衰退预期上升等多重因素的影响下，全球大类资产近期波动加剧。欧美股市宽幅震荡，英国养老金危机仍在持续，非美货币延续弱势，少数商品资产取得小幅增长。 　　股票市场：近两周全球股票市场波动加大，少数市场取得正增长。近两周美股在货币紧缩预期起伏下呈现宽幅震荡的局面。10月13日美股盘前公布9月CPI数据再次超出市场预期，11月加息75bp几成定局。从10月中旬起，美股三季度业绩将相继发布，在成本继续增加、利率上升打压需求以及强势美元挤压海外收入的情况下，企业盈利将面临挑战。欧洲股市近期负面不断，俄乌战事升级、北溪管道爆炸和英国养老金危机等问题悬而未决，三大股指先涨后跌。亚太股市除澳洲小幅收涨外全线下跌，恒生指数继续探底。新兴市场股市涨跌不一，土耳其股市重拾上升动力，近两周上涨10%，指数接近年内高位，巴西今年受益于原材料和粮食价格的上涨，经济表现亮眼，近3个月股市上涨高达17.3%。而越南股市受到美元流动性收缩和风险偏好下行影响，已连续7周下跌，此外俄罗斯股市单周下跌再次超10%。 　　债券市场：受到通胀居高不下、货币紧缩预期加强和缩表加速的影响，美债长短端收益率近期继续创前高，2年期上行至近4.5%，10年期攀升至3.95%以上，长短端期限利差维持深度倒挂。在欧洲能源危机和食品短缺加剧，各国通胀率再破新高的情况下，公债收益率曲线一度倒挂，后随着长期公债收益率快速上行而恢复陡峭。中国国债收益率走势保持相对平稳，与美国的主权债利差则进一步扩大。 　　商品市场：商品资产近期走势分化，贵金属延续了3月以来的下跌趋势，尽管俄乌战事升级造成市场避险情绪升温，对贵金属价格形成一定支撑，但预计在经济正式进入衰退或货币政策转向前仍将处于弱势；以铜为代表的工业金属需求受到全球经济衰退预期上升的担忧而震荡走弱，尽管OPEC+近期宣布减产200万桶/日，带动原油价格一度从低位反弹超20%，但后续经济衰退预期提高以及美国原油补库存周期的开启导致原油价格在短期内仍将承压。 　　汇率市场：美元指数近期在美国国内经济数据对货币紧缩预期的波动影响下先跌后升，再次接近前期高位114，主要非美货币近两周仍延续年初以来对美元的贬值态势，日元今年已累计贬值超过20%，人民币汇率接近7.2关口，港币再度触及弱方兑换保证，欧元则在多重负面影响下结束短暂的反弹势头，再度跌破平价至0.97左右，未来随着欧洲经济前景的恶化，美欧经济差将进一步扩大，对欧元汇率形成利空。英镑汇率在新任政府推出的激进减税政策影响下急剧下跌，尽管英国央行紧急救市注入流动性购买国债缓解了下跌势头，但随着债券购买截止日期的临近以及市场对于英央行和新任政府的信心下降，英镑上周再度下跌。 　　风险提示：海外通胀回落时点的不确定性，欧美央行货币政策的不确定性，经济衰退风险，地缘冲突加剧风险。