鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：需求承压趋势回落，限产扰动影响节奏-210704

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行情研判上周黑色市场整体弱势调整，供给端限产政策影响开始打压原料，钢材期货强于现货，钢材强于原料。

从具体品种来看，钢材现货市场主流价格整体弱势运行，因为原料端支撑显著，以及受到供给限产政策的影响，期货价格表现更为强势；铁矿石市场震荡偏弱运行，高低品价差依然位居高位；煤焦现货市场稳中偏强，但是盘面在钢厂限产影响下弱势；双硅盘面震荡走跌，主产区政策红利期已过，合金需求端存在下行预期，合金高位大幅回调；国内动力煤现货高位震荡，期货价格大幅下跌。

展望后期市场，钢材需求的持续性将决定未来钢价方向。

从下游消费来看，5月领先指标挖机销量和工程机械销量同比转负，房地产新开工和施工连续两个月同比转负，一般地产新开工下降对建材需求滞后3个月左右，地产需求回落压制下半年建材需求。

从消费数据和工业用电来看，同比增速开始放缓，汽车、部分家电等下游需求已经同比转负。

从供给政策方面，因工业品价格大涨引发了政府部门多次调控，虽然最近安徽、甘肃等地又陆续传出今年钢铁产量控制消息，但去产量政策大概率不会与稳钢价的精神背道而驰。

钢材表观需求近期明显放缓，库存逐渐累积，利润恢复微利以及库存连续累积印证了钢材目前供需形势已经逆转。

节奏上来看，因为限产消息刺激以及旺季预期下，预计钢材短期维持震荡行情，然后面临弱势回归。

原料方面，铁矿石自身的供需矛盾并不突出，主要的矛盾在钢材，钢材利润大幅回落后，铁矿石的日耗同比开始转负、疏港量也维持在低位水平，后期假如需求不济延续，铁矿石需求面临压力；煤焦现货供给端政策扰动较大，供需结构短期有偏紧趋势；合金盘面回归基本面，受钢厂需求下行预期影响，若无政策刺激，盘面或继续震荡走跌；动力煤虽然电厂补库采购节奏放缓，但迎峰度夏期间下游需求对煤价仍有一定支撑，后期走势需进一步观望产地产能释放以及电厂日耗提升的程度。

策略建议：操作上，黑色短期震荡思路，长期趋势逢高做空建仓。

套利方面，钢厂利润短期反弹，后期依然面临回落，关注钢材基差做多机会。

重点关注：限产政策执行情况，钢材需求变化。