国信证券-环保与公用事业202209第4期：多省外应急购电成本由工商业用户分摊，成本传导机制逐渐明确-220925

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（以下内容从国信证券《环保与公用事业202209第4期：多省外应急购电成本由工商业用户分摊，成本传导机制逐渐明确》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　市场回顾：本周沪深300指数下跌1.95%，公用事业指数下跌0.22%，环保指数下跌0.89%，周相对收益率分别为1.73%和1.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第8和第13名。分板块看，环保板块下跌0.89%；电力板块子板块中，火电下跌1.05%；水电下跌0.36%，新能源发电下跌0.62%；水务板块下跌0.64%；燃气板块上涨2.92%。 　　重要事件：国家能源局：截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长27.2%。 　　专题研究：四川7月、8月火电平均交易电价为522、718元/MWh，较四川省煤电基准价401.2元/MWh分别上浮达30%、79%，主要原因是四川水电装机占比高达80%，且三季度来水情况较差，导致四川电网外购现货交易电量和电价均大幅提升。应急跨省购电费用，原则上按当月全体工商业用户实际用电量分摊，与当月工商业电费同步发行回收。政策明确规定工商业用户为应急跨省购电费用分摊主体，电力企业暂无需承担该项费用。 　　投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。 　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。