湘财证券-8月财政数据点评：财政收入转好，支出偏弱-220919

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　　事件：
　　财政部发布数据显示，1-8月累计，全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降8%。全国一般公共预算支出165177亿元，比上年同期增长6.3%。
　　核心要点：
　　留抵退税影响减弱，财政收入转好
　　8月在经济复苏的背景下，财政收入明显好转，前8月财政收入累计同比较上月降幅收窄1.2个百分点，8月单月财政收入同比增长5.6%，实现今年4月以来首次正增长。税收收入结构上，四大税种依然存在一定结构性分化，其中，国内增值税由负转正，大规模留抵退税集中退付任务已基本完成，留底退税对财政收入的影响逐渐退潮；国内消费税涨幅较上月扩大，与8月汽车零售大幅增长有关；企业所得税由正转负，主要由于疫情及高温限电影响；个人所得税涨幅收窄，但是仍处在高位增长，近期就业市场边际改善，对个人所得税形成一定支撑。
　　民生、基建类支出下滑
　　8月单月财政支出增速较上月涨福收窄，同比上升5.6%，财政支出略有放缓，累计完成全年预算的61.8%，整体低于往年支出进度，后续有望财政支出继续发力。从支出分项来看，民生、基建领域支出放缓，基建类支出明显下滑，城乡社区事务、农林水事务、交通运输累计同比分别为1.8%、6.2%、11.3%，均较上月涨幅收窄。
　　土地市场表现持续低迷
　　国有土地使用权出让收入比上年同期下降28.5%，是主要拖累项。1-8月房屋施工面积、房屋新开工面积、商品房销售面积、商品房销售额同比增速分别为-4.5%、-37.2%、-23.0%、-27.9%，目前土地成交依旧低迷。
　　1-8月，全国已累计发行专项债券3.52万亿元，用于项目建设的额度已基本发行完毕。按照此前要求，今年已下达的3.45万亿元专项债券要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕，即8月底支出进度要达到100%，目前期限从原来的8月底改为10月底，对财政支出进度产生一定的延缓影响。
　　风险提示：
　　政策落地不及预期；疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。