湘财证券-证券行业双周报：行业基本面逐步修复，低估值凸显配置价值-220913

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　　市场回顾：近两周券商指数上涨1.2%，估值仍处于历史低位
　　近两周（8.29-9.9）上证指数上涨0.8%，深证成指下跌1.5%，沪深300指数下跌0.3%，创业板指下跌3.5%。非银金融(申万)上涨2%，涨跌幅排名7/31，跑赢沪深300指数2.3pct；其中，券商指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数1.6pct，券商指数PB估值1.29x，处于近十年的8%分位。
　　近两周涨幅最大的五家券商分别为：南京证券（+8.6%）、中国银河（+6.7%）、广发证券（+6.4%）、中信建投（+6.2%）、华西证券（+4.5%）。
　　跌幅最大的五家券商分别为：东北证券（-3.4%）、山西证券（-3.5%）、国联证券（-4.3%）、第一创业（-5.1%）、国元证券（-8.3%）。
　　行业周数据：日均股基成交额连续两周回落至万亿以下
　　经纪业务：上周（8.29-9.9），沪深两市日均股基成交额9099亿元，环比下跌3.4%。近两周日均股基成交额连续回落至万亿以下。
　　投行业务：上周（8.29-9.9），股权融资规模208亿元（环比-73%）；其中IPO融资规模124亿元（环比-0.13%）；再融资规模84亿元（环比-87%）。8月IPO家数49家，IPO规模726亿元，自5月以来IPO速度逐渐加快。债券发行方面，今年1-8月企业债、公司债累计发行规模分别同比下降7%、10%，国债、地方政府债发行规模分别同比增加34%、24%。
　　资本中介业务：截至上周五（9.9），两市融资融券余额1.6万亿元（环比-0.2%），9月以来两融余额有所回落。两融余额占A股总流通市值比例为2.42%，环比-0.4pct。股票质押股数4018亿股，占总股本比例5.29%，股票质押市值3.4万亿元（环比+2%）。
　　行业要闻：8月新增投资者数量较上月有所改善
　　（1）证监会将围绕统一大市场、绿色发展等国家重大战略导向和市场转型发展需求，在不断完善传统品种风险管理“工具箱”的同时，积极探索推出碳排放、物流、指数等新型产品，提升服务实体经济的广度和深度。
　　（2）根据中国结算最新数据，8月末投资者数量为2.08亿（同比+8.6%），增速较上月放缓0.4pct，但8月新增投资者数量为124.6万（环比+10%），较7月有所改善。
　　投资建议
　　短期来看，上市券商22Q2自营投资业绩大幅改善，带动板块业绩环比明显修复，预计券商板块业绩有望伴随市场回暖持续修复。长期来看，居民财富向资本市场转移的趋势未变，全面注册制落地后将推动资本市场持续扩容，证券行业长期发展向好。此外，当前券商板块PB估值处于1.29x的历史低位，配置价值凸显。建议关注财富管理转型领先的券商投资机会，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。