国信证券-证券行业2022年9月投资策略：成交量环比改善，IPO规模扩张-220912

《国信证券-证券行业2022年9月投资策略：成交量环比改善，IPO规模扩张-220912（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-证券行业2022年9月投资策略：成交量环比改善，IPO规模扩张-220912（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要内容
　　8月市场成交量环比改善，IPO募资规模扩张，两融规模略升。当前，券商PB估值处于3.40%历史分位，具有较高的安全边际，我们对行业维持“超配”评级。
　　市场成交量环比改善，IPO募资规模扩张，两融规模上升
　　（1）经纪业务方面，8月A股日均成交金额为10056.89亿元，环比上升0.11%，同比下降24.38%。（2）投行业务方面，8月IPO数量为49家，募集资金规模为726亿元，环比上升88.37%；8月再融资规模为1282亿元，环比下降12.34%；企业债和公司债承销规模为3449亿元，环比上升23.18%。（3）自营业务方面，8月股债主要指数整体下跌。上证综指下跌1.57%，沪深300指数下跌2.19%，创业板指数下跌3.75%，中证全债指数上涨0.92%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，8月两融日均余额为16310亿元，环比上升0.54%。
　　上市券商中报业绩整体回落，投资业务下滑最多
　　A股41家上市券商2022年半年报均已发布。从整体情况看，41家上市券商2022年上半年共实现营业收入2475.32亿元，同比下降19.23%；实现归母净利润713.74亿元，同比下降27.35%。从上市证券公司的业绩表现来看，仅有中信证券归母净利润突破了100亿元。经纪业务、投行业务、资管业务、投资业务、信用业务收入分别为576亿元、260亿元、218亿元、459亿元、278亿元，分别同比下滑6%、2%、5%、47%、7%。从上市证券公司的业绩表现来看，仅有中信证券归母净利润突破了100亿元。
　　投资建议
　　当前券商PB估值为1.35倍，处于6.74%历史分位，具有较高的安全边际。资本市场改革背景下，行业差异化发展趋势不变。龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务协同能力方面均有优势，建议关注龙头券商中信证券、中金公司；另外，随着服务更加立体化、产品更加精细化，特色券商也将获得差异化发展的机会。建议关注赛道独特的互联网券商典范东方财富和小而美的特色券商国联证券。
　　风险提示
　　市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等