红塔证券-基建对金融数据的支撑越来越强-220909

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　　报告摘要
　　2022年8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%，增速较上月下滑0.2个百分点。当月增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。
　　其中，政府债券融资和企业债券融资是最大的拖累项，8月同比分别少增6693和3501亿元。
　　非标融资是最大的支撑项，合计同比多增5826亿元。其中委托贷款同比多增1578亿元；信托贷款同比少减890亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多增3358亿元。
　　信贷规模也回升了，社融口径下对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增631亿元。信贷总量的回升主要来自于供给端的推动：财政扩张带动的基建投资相关贷款需求和消费刺激政策带来的贷款需求。
　　货币供应方面，8月末，广义货币(M2)同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点；狭义货币(M1)同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.9个百分点。
　　今年以来，信贷的增长主要是靠基建大项目配套融资的带动作用，实体内生的融资需求仍然偏弱。我们认为未来实体的融资需求可能还是要靠基建项目来带动。
　　风险提示
　　疫情扩散程度超出预期、内需恢复速度过慢。