中财期货-纸浆投资策略月报：宏观需求偏弱，现货偏紧，浆价持续震荡-220905

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（以下内容从中财期货《纸浆投资策略月报：宏观需求偏弱，现货偏紧，浆价持续震荡》研报附件原文摘录）
　　纸浆观点逻辑 　　观点策略 　　短期走势：震荡走弱。中期走势：震荡。 　　操作建议：逢高做空01合约 　　逻辑驱动 　　8月纸浆期货价格整体走势呈现V形反转，月初化机浆及本色浆报价下调，市场对针叶浆外盘报价下跌持有预期，加之宏观环境整体偏空，浆价震荡下跌。月中后，浆价震荡走高，首先国内纸浆现货仍然紧缺，随后木浆及针叶浆进口量验证了这点，其次，月中加拿大Canfor的阔叶浆报价持平，市场对月底针叶浆报价下跌预期开始松动，尽管月底智利Arauco宣布针叶浆报价下跌40美元/吨，但月底现货偏紧，高基差修复预期加之月底人民币汇率再次贬值支撑浆价再度走高。同时下游原纸厂家积极发布涨价函，生活纸连续2-3次提涨200元/吨，文化纸月底亦提涨原纸200元/吨，一定程度上支撑纸浆价格积极上涨。 　　整体来看，市场仍然关注在宏观走弱的大背景下，海外经济走弱的预期，因为纸浆海外需求占比2/3，欧美货币政策收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。加之下半年纸浆新增产装置较多，供应恢复预期强烈，考虑到当下国内纸浆现货偏紧局面持续，欧美现货运到国内也需要时间，推荐纸浆11-01合约反套机会，亦可逢高空配01合约。 　　风险提示 　　1、海外装置停机； 　　2、海外浆价持续上涨； 　　重点关注 　　海外浆厂停工状况，下游成品纸订单情况。