国信证券-2021年11月股市流动性系列跟踪：一级市场募资规模创近两年新高-211201

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核心结论：11月份股票市场流动性中性偏宽松。

具体来看，一级市场上11月份募资总规模创近两年新高，产业资本解禁值环比回落，但重要股东净减持额环比大幅增加。

二级市场上虽然11月份基金发行持续降温，基金股票仓位小幅降低，不过两市成交热度相比10月有所回暖，10月22日以来A股市场单日成交再度连续站上万亿元，两融余额环比亦小幅上升，此外11月份沪深港通资金连续九个月持续净流入。

综合来看，11月份股市流动性整体中性偏宽松。

我们认为虽然近期疫情反复容易加大市场波动，但当前A股整体估值依然处以历史平均水平之下，并且当前外资对A股配置比例处于明显的低配状态，因此往后看我们认为外资持续流入趋势不会因短期波动而改变。

同时当前国内居民资产配置中权益类资产占比依然较低，在房主不炒的政策基调下，居民也有望加大对权益市场的配置。

一级市场：11月份募资规模创近两年新高11月一级市场股票市场募集资金总额2392亿元（包括IPO、增发和配股），环比大幅上升164%。

从结构上看，IPO规模小幅回落，当月共募集396亿元，环比下降7.7%，占当月总募集资金的比重为16.6%；增发募集资金总额1996亿元，环比上升319.6%，占当月总募集资金的比重为83.4%；当月配股募资金额依然为0亿元。

总体来看，一级市场募资总额在11月份环比大幅提升，且创下了近两年来的新高。

产业资本：11月产业资本解禁环比回落限售解禁：11月产业资本解禁环比回落。

11月限售股解禁市值3094亿元，环比下降1736亿元。

截至11月30日，当周限售股解禁市值251亿元。

从目前预先披露的数据看，12月份市场解禁压力将再度上升，预计限售股解禁市值将回升至4685亿元，环比上升1591亿元。

从变化趋势上看，市场解禁市值自去年7月份达到年内高点后有所回落，今年6月份市场解禁规模在突破前高点后再度降低，不过当前产业资本解禁值依然高于历史中枢水平。

重要股东减持：11月份重要股东净减持额环比大幅增加。

11月重要股东二级市场增持54亿元，减持901亿元，净减持847亿元，净减持额环比增加598亿元。

分板块来看，主板净减持550亿元，创业板净减持166亿元，科创板净减持109亿元风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。