平安证券-基金投顾系列研究（四）：投顾策略的分析和优选-210707

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当前基金投顾策略的基本情况与分类：2019年10月，基金投顾业务试点，开启了财富管理的新时代――以产品为中心向以客户为中心，从卖方投顾迈向买方投顾。

截至今年4月底首批试点金融机构合计服务资产规模超500亿元，服务投资者超过200万户。

考虑到公募基金的投顾策略推出最早，类型也更丰富，因此报告将以公募的基金投顾试点机构作为研究对象。

截至2021年6月18日，5家公募试点机构共上线82个策略组合。

根据投顾组合的投资目标和策略等，目前市场上已有的组合可划分为四大类：目标风险、场景模式、目标投和特殊策略。

总体分析框架：基金投顾分为“投”与“顾”，因此要全面地评价一个投顾组合就需要从这两个维度出发，并结合定量+定性的方法来深入地进行刻画。

目前投顾策略处于起步期，“投”相对更成熟，“顾”还在业务摸索升级阶段。

因此本篇报告将主要考虑“投”。

“投”主要分为业绩评价和运作分析。

考虑到基金投顾的历史业绩均较短（大多数在一年以内），暂定业绩评价和运作分析各占50%的权重。

业绩评价：“投”的业绩评价部分以定量为主，包括4个指标：收益、最大回撤、波动率和买入持有盈利占比。

主要考察成立以来和2021年春节前后的情况。

运作分析：运作分析将通过定量（权重50%）和定性（权重50%）相结合的方式来进行评价。

具体来看，定量部分包含3个指标，业绩归因、基金选择和调仓成功率；定性部分包含4个指标：组合理念及策略、主理团队、公司实力与治理和负面情况。

组合实例分析：本篇挑选两家公募的两只产品来进行研究分析。

1）中欧基金的“超级股票全明星”（激进型）：业绩优异，回撤与波动的控制也在同类中表现较好的组合。

组合策略思路在不断提升的同时，能够为投资者长期带来优秀的回报；2）华夏基金的“固收增强组合”（稳健型）：业绩与风险管理均较为优异，操作风格也相对稳健，适合风险承受能力较低的投资者。

风险提示：1）数据均来源于各家机构的app，部分数据未公开，或存在因数据不全从而影响结果的情况；2）不同的组合分类方法，或得到不同的结论；3）本篇仅分析历史数据，不代表未来业绩。