湘财证券-消费电子行业点评报告：折叠机销量增长132.4%，竖折方案有望成为主流-220826

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　　CINNOResearch公布中国折叠屏手机销量，二季度同比增长132.4%
　　根据CINNOResearch的最新报告，2022 Q2中国市场折叠屏手机销量达58.7万部，同比大幅增长132.4%，上半年累计销量达130万部，超过2021年全年116万部的成绩，折叠屏手机呈现快速增长态势。分具体品牌来看，2022 Q2华为市场份额达53.7%，虽然同比下降19.5个百分点，但依旧领先国内折叠屏手机市场；三星市场份额为16.6%，同比上升4.6个百分点；vivo、OPPO和荣耀的市场份额分别达到10%、7.7%和6.8%。
　　P50 Pocket蝉联国内销量冠军，竖折方案市占率有望成为主流方案
　　按照折叠形态划分，折叠屏手机主要分为横折和竖折两种形态，其中横折方案的功能近似于将平板电脑与手机的功能融合，竖折手机折叠起来后，体积和化妆盒相近，相比于普通手机主要有便携的优势。从2021年下半年至今的销售数据来看，竖折手机更受欢迎，根据CINNOResearch的数据，P50 Pocket自2021年12月上市以来，连续两个季度蝉联国内折叠屏手机销量冠军。根据DSCC的数据，Galaxy ZFlip 3自3Q 2021至1Q 2022已经连续三个季度位居全球折叠屏手机销冠位置，并且市占率均在50%以上，远超其它型号手机，并且华为P50 Pocket 1Q 2022市占率即已接近Galaxy ZFold 3，两者市占率均在20%左右，1Q 2022全球竖折手机市占率达到70%。竖折手机的优势主要在于价格低、应用适配好、便携，GalaxyZFlip 4售价7499元起，Galaxy ZFold 4售价12999元起，价格差距主要源于屏幕尺寸和电池容量的差异，竖折手机由于展开后屏幕大小和比例与普通手机相近，因此目前应用适配状态也更好。未来折叠屏手机产品形态或将以竖折为主，定价下探至5,000-8,000元档位，面向大众中高端市场。而横向内折次之，定位高端商务市场，且以万元左右档位为主。
　　新一代折叠屏继续升级，从创新走向实用
　　8月份，小米和三星接连发布了新一代折叠屏手机，Mix Fold 2折叠后厚度为11.2mm，远低于上一代的17.2mm，重量为262g，而上一代为317g，同时价格还下降了1000元。小米还推出了专为折叠屏重新设计的MIUIFold 13操作系统，桌面及系统应用全面适配折叠屏大屏，并进行了大屏交互优化。Galaxy ZFold 4折叠厚度为14.2-15.8mm，低于上一代的14.4-16.0mm，重量下降了8g，同时价格下降1000元以上，Fold 4还是全球首款搭载了谷歌专为大屏和可折叠设备开发的Android 12L操作系统的智能手机。2022年折叠屏手机在柔性屏、铰链等传统技术难点上持续改进，同时在实用性上做出了显著优化，包括厚度、重量、系统、防水等，折叠屏手机从以往的创新为主走向实用化。
　　投资建议
　　看好折叠屏手机UTG和铰链供应商，给予消费电子行业“增持”评级。
　　风险提示
　　技术迭代不及预期的风险；折叠机销量不及预期的风险。