湘财证券-7月财政数据点评：留底退税减收近尾，地产依旧低迷-220822

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　　事件：
　　财政部发布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。全国一般公共预算支出146751亿元，比上年同期增长6.4%。
　　核心要点：
　　留抵退税影响减弱，财政收入转好
　　1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。7月财政收入大幅回落依然主要受退税影响，一般公共财政收入增速为-9.2%，较上月收窄1个百分点。
　　结构上，四大税种依然存在一定结构性分化，其中，企业所得税增速有负转正；个人所得税基本与上月持平，处于高位，也与近月就业率改善相匹配；国内消费消费税较上月有所下降，主要受7月全国多地疫情散点式爆发影响；国内增值税降幅较6月有较大幅度的收窄，扣除留抵退税因素后下降0.2%。
　　支出有所加快，重点偏向民生、基建
　　财政支出方面，1-7月，全国一般公共预算支出146751亿元，比上年同期增长6.4%。7月单月财政支出增速较上月涨福扩大，同比上升9.9%，财政支出发力，累计完成全年预算的54.9%，后续有望财政支出继续发力。
　　从支出分项来看，1-7月，在财政支出压力较大的背景下，依旧重点投向民生、基建领域。教育、科学技术、社会保障支出增速大幅上涨，同比增速为4.7%、20.5%、5.5%。另外，基建作为今年稳增长的主要手段，支出持续发力，尤其交通运输支出维持高位，1-7月城乡社区事务、农林水事务、交通运输累计同比分别为3.3%、8.7%、13.1%。
　　土地市场表现持续低迷
　　国有土地使用权出让收入28279亿元，比上年同期下降31.7%，是主要拖累项。1-7月房屋施工面积、房屋新开工面积、商品房销售面积、商品房销售额同比增速分别为-3.7%、-36.1%、-23.1%、-28.8%，目前土地成交依旧低迷。1-7月，全国加快地方政府专项债发行使用，新增专项债券已累计发行3.47万亿元，用于项目建设的专项债额度已经基本发行完毕，后续发行的专项债将逐步形成实物工作量。
　　风险提示：
　　政策落地不及预期；疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。