广州期货-一周集萃~粕类油脂：供应预期增加叠加消费疲软，上方空间有限-220821

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　　行情回顾：截至2022年8月19日，棕榈油主力合约收盘价为8270元/吨，周度下跌6.34%；豆油主力合约收盘价为9546元/吨，周度下跌5.99%；菜籽油主力合约收盘10877元/吨，周度下跌12.33%。本周油脂震荡走低，主力整体换月至01合约，本周受美豆以及原油走势疲软影响，拖累油脂走势；其次虽短期供应偏紧，但整体消费不及预期以及远月供应压力仍存。
　　逻辑观点：第一，棕榈油供应边际预计逐渐放宽，本周已有船只陆续到港。前两周因印尼关税调整，影响正常船运，国内买船也因此受影响，但本周已陆续有船只到港卸货。豆油方面，随着进口大豆到港的减少，油厂压榨下滑，豆油呈现去库。菜油方面，短期由于8月份处于菜籽空窗期，供需双弱，但对于加籽新作买船增加。第二，短期临近双节备货或有所提振，但中长期国内油脂消费难有太大起色。随着近期油脂价格的大幅回落，进口等利润窗口打开，下游备货小幅回暖。第三，短期宏观压力缓和，乌克兰港口运输逐渐恢复。当前经济衰退预期仍较强，长期压力仍存。乌克兰、土耳其与联合国签署了粮食出口协议，黑海粮食出口或逐渐恢复，目前运输船只陆续驶离港口，虽然量较少。
　　行情展望：在当前宏观市场情绪缓解后，逐渐回归到基本面，月初到港不及预期等利多因素被逐渐消化，延迟船期逐渐恢复，但传统旺季来临或限制其跌幅。棕榈油方面，中长期供应边际预计转宽。8月份印尼因关税的调整，下调出口税的征收门槛，导致船只滞留港口影响正常运输。使得我国进口棕榈油船期大幅延迟，支撑现货挺价。而马来在印尼出口增加影响下，库存预计继续修复，但产量恢复仍受外劳短缺限制。但本周已有船只陆续到港卸货，且我国7月份棕榈油进口环比大幅提高至31万吨，持续关注到港节奏。豆油方面，美豆当前处于关键种植期，对天气变化较为敏感。虽8月份usda报告上调了产量及单产，但市场仍旧担忧天气。而国内豆油随着大豆压榨的下滑，以及需求尚可，逐渐去库。菜油方面，当前仍处供需双弱格局。加拿大菜籽以及全球菜籽新作增产预期较强，且随着9月份后加籽陆续收获，我国买船增加，第四季度预计买船陆续到港。但短期由于进口偏低，油厂榨利虽有所回暖，周度压榨增加，但在刚需消费下，菜油持续去库，华东菜油库存仅为13.65万吨，为同期低位支撑现货挺价。
　　操作建议：油脂本周成交低迷，双节前备货需求能否回升仍存疑，短期油脂波动较大，建议短线操作；中长期仍可逢高布控远月合约。
　　风险因素：马来劳工情况、印尼政策、美豆产区天气、地缘政治局势变化、原油波动、油脂抛储