国元证券-信用周观察（20210711期）：信用债净融资额大幅回升，收益率整体下行-210711

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一级市场：净融资额大幅回升1）上周（2021.07.05-2021.07.09）发行量大幅减少，净融资额大幅回升。

信用债发行量达到434.21亿元（环比减少69.02%），净融资量达到3,902.45亿元（环比增加了5,070.00亿元）。

细分来看，中期票据发行了31.50亿元，短期融资券发行了269.5亿元，公司债发行了70.85亿元，企业债发行了19.2亿元，定向工具发行了44.5亿元。

2）推迟或取消发行债券规模大幅减少。

上周（2021.07.05-2021.07.09）有7只债券推迟或取消发行，计划发行金额为39.25亿元，规模上相较前一周76.7亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量上升，收益率整体下行1）成交量上升。

上周（2021.07.05-2021.07.09）信用债二级成交量6991.45亿元，环比上升0.88%。

2）信用债收益率以下行为主。

上周（2021.07.05-2021.07.09）信用债收益率整体下行，尤其以中短期票据、企业债和城投债下行明显。

从中债中短期票据来看，1Y期各级别收益率分别下行6.36-9.37bp，3Y期各级别收益率分别下行8.11-13.12bp，5Y期各期收益率分别下行5.42-9.43bp；从中债企业债来看，1Y期各级别收益率分别下行6.47-7.48bp，3Y期各级别收益率分别下行6.60-13.60bp，5Y期各级别收益率分别下行6.40-9.40bp。

3）上游原材料价格涨跌互现。

Myspic综合钢价指数环比上升2.93%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅上升，分别环比变动3.04%、2.39%、3.63%。

国内主要港口动力煤均价环比下降-0.87%至915.00元/吨，期货价环比上涨6.46%至836.60元/吨。

水泥价格指数环比下降2.35%。

评级调整：6家主体评级下调上周（2021.07.05-2021.07.09）6家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：央行全面降准，释放万亿长期资金周五，央行宣布，决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），降准释放长期资金约1万亿元。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。