国信证券-建筑工程行业统计局7月基建投资数据点评：基建持续发力，实物工作量有望加速落地-220816

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　　事项：
　　8月15日，国家统计局公布7月固定资产投资数据。2022年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，环比少增0.4个百分点。其中，民间固定资产投资178073亿元，同比增长2.7%，环比少增0.8个百分点。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.4%，环比多增0.3个百分点。其中，水利管理业投资增长14.5%，公共设施管理业投资增长11.7%，道路运输业投资下降0.2%，铁路运输业投资下降5.0%。
　　国信建筑观点：
　　1）基建增量政策不及预期，政府投资态度仍偏保守，随着后续天气转凉、疫情反弹得到有效控制，全国基建项目将迎来“赶工潮”，实物工作量有望加速形成；2）基建投资增速抬升，水利、能源领域投资加速可期；3）水利和公共设施投资持续高增，交通基建走弱；4）投资建议：7月新开工项目投资额环比增长12.1%，同比增长26.2%，随着后续天气转凉、疫情反弹得到有效控制，全国基建项目有望迎来“赶工潮”，实物工作量加速形成，推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域。“基建稳增长”仍然是建筑板块全年的投资主线，推荐基建龙头中国交建、粤水电。5）风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。
　　评论：
　　增量政策预期转弱，关注基建实物工作量落地
　　基建增量政策不及预期，政府投资态度仍偏保守。进入第三季度，此前市场预期的诸如发行特别国债、专项债使用限制适度放松、适度放松城投债监管等增量基建政策均未出台，在对基建项目的信贷支持和审批落地方面有部分支持政策出台：
　　信贷支持方面：6月国常会分别提出调增政策性银行8000亿元信贷额度和发行金融债券3000亿元支持基础设施建设。7月20日和21日农发行和国开行分别成立基础设施基金公司，并下发基建资金支持。
　　审批落地方面：8月3日，自然资源部、国家发展改委、交通运输部、水利部、国家能源局、国家铁路局、中国民用航空局等7部门印发《关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知》，全面加强基础设施建设，强化用地要素保障，做实做细做优交通、能源、水利等项目前期工作，提升用地审批质量和效率。加强用地空间布局统筹。改进优化用地审批。
　　基建开启赶工模式，基建实物工作量有望加速形成。据Mysteel不完全统计，2022年7月，全国各地共开工5669个项目，环比增长19.5%；总投资额34827亿元，环比增长12.1%，同比增长26.2%。6-7月全国大部地区气温偏高，开工受到一定影响，随着后续天气转凉、疫情反弹得到有效控制，全国基建项目有望迎来“赶工潮”。
　　基建投资增速抬升，水利、能源领域投资加速可期
　　固定资产投资稳定增长，基建增速抬升。1-7月，固定资产投资（不含农户）完成额32.0万亿元，同比增长5.7%，比上月少增0.4个百分点，广义基建投资10.9万亿元，同比增长9.6%，比上月多增0.3个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计完成8.8万亿元，同比增长7.4%。比上月多增0.3个百分点。从投资主体看，民间投资增速继续走低，国有控股投资回升。1-7月固定资产投资完成额中国有控股投资同比增长9.6%，比上月多增0.4个百分点，民间投资同比增长2.7%，比上月少增0.8个百分点。
　　从基建分项看，交通运输、仓储和邮政业增速继续低迷，水利、环境和公共设施管理业和电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资保持强势增长。1-7月交通运输、仓储和邮政业完成投资额3.81万亿元，同比增长4.2%，比上月少增0.4个百分点；水利、环境和公共设施管理业完成投资额5.14万亿元，同比增长11.8%，比上月多增1.1个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业完成投资额1.97万亿元，同比增长15.1%，增速与上月持平
　　水利和公共设施投资持续高增，交通基建走弱
　　基建重点领域增速分化，水利和公共设施投资表现优异。基建投资（不含电力、热力、燃气及水的生产和供应业）中四大领域（道路、铁路、水利、公共设施）投资占比超过85%。1-7月水利管理业投资增长14.5%，公共设施管理业投资增长11.7%
　　交通基建（主要包括道路、铁路投资）增速在年初短暂反弹后，后续增长开始呈现乏力态势，大大影响了下半年基建投资持续性预期。1-7月道路运输业投资同比下降0.2%，铁路运输业同比下降5.0%，均明显低于交通运输、仓储和邮政业的增速（4.2%）。从对基建分项增速的拉动角度来看，传统交通基建的疲软更加明显，道路和铁路投资从5月开始对交通运输、仓储和邮政业投资均转为负拉动。
　　投资建议：
　　进入第三季度，此前市场预期的诸如发行特别国债、专项债使用限制适度放松、适度放松城投债监管等增量基建政策均未出台。7月新开工项目投资额环比增长12.1%，同比增长26.2%，随着后续天气转凉、疫情反弹得到有效控制，全国基建项目有望迎来“赶工潮”，实物工作量加速形成，推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域。推荐持续关注两条投资主线：1）继续推荐“基建稳增长”主线，央企龙头业绩保持稳健增长，优势持续显现，推荐中国交建。2）推荐“经济大省”的地方龙头基建公司，下半年长三角、大湾区仍具有较强的基建投资意愿和能力，地方基建龙头有望受益，推荐华南地区水利建设龙头粤水电。
　　风险提示：
　　政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。