华泰期货-股指期货周报：美国通胀顶部回落，减缓股市压力-220813

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　　策略摘要
　　7月国内金融数据偏弱，资金空转现象严重，警惕资金面边际收紧的风险，非政府部门融资需求低，主要压力在地产端，资金停留在金融市场，这一现象在市场的预期之内，预计不会股市造成较大冲击。从后续宏观环境来看，预计国内将维持充裕流动性，保持物价稳定，基建作为重要抓手继续发力，出口维持高景气度，为权益市场提供稳定的大环境。国内疫情反复，我国经济恢复基础尚不牢固，高频房地产数据显示需求仍然低迷，近端压力仍然较大；长期来看，重点领域地产、平台经济预计在政府的指导下将得到边际修复。台海局势方面，自中方实行军演，市场情绪逐渐好转，我国将大力发展“卡脖子”领域，利于半导体板块；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。海外不确定性仍存，欧洲多国通胀继续上行，能源问题短期无法根治，将持续困扰欧洲，衰退风险依然存在。美国通胀近期有所缓解，加息压力放缓，美股回升。预计股指谨慎偏多，目前美国国债实际利率下降过程中，美股和A股的成长风格较价值风格更具优势，股指方面，IM、IC将强于IH、IF。
　　核心观点
　　■市场分析
　　本周，美股指数企稳，道指涨2.92%，标普500指数涨3.26%，纳指涨3.08%。国内指数延续反弹，上证指数本周涨1.55%，创业板指涨0.27%。
　　疫情走高。昨日国内每日新增人数创近期新高，经济发达地区未再出现大面积封锁情况。海南、新疆、西藏确诊人数也在走高，近期爆发地区多为国内热点旅游城市，此次疫情爆发对旅游和消费板块造成冲击。
　　拜登签署芯片法，中美博弈继续。美国众议院议长佩洛西不顾中方抗议访台后，中国采取一系列反制措施，在实施军演后，市场情绪明显好转。美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》，该法案限制了接受补贴的公司在未来十年内与中国的合作，同时美国计划扩大对中国的芯片限制。远期展望，美国可能对中国的科技、经贸等领域进行全面打压，国家间的政治博弈还在持续，有利于国内半导体板块。
　　资金空转现象仍存，警惕资金面收紧的风险。7月国内社融数据偏弱，M2同比与社融同比的差值为近五年来最高水平，表明资金淤积在金融体系，警惕资金面有收紧的可能。非政府部门融资需求低，主要压力在地产端，无论是从高频还是月度数据来看，房地产需求仍然低迷，近端压力较大。不过近日出现一线城市为房地产松绑的政策，二三城市加大扶持力度，同时国企、央企加入为房企纾困的行列，“保交楼”为当下各地政府的重要工作，长期来看房地产行业将得到边际修复，预计7月较差的金融数据不会股市造成较大冲击。从后续宏观环境来看，预计国内将维持充裕流动性，保持物价稳定，基建作为重要抓手继续发力，出口维持高景气度，为权益市场提供稳定的大环境。
　　美国通胀回落，加息压力有所缓和。美国7月CPI、PPI数据均好于预期，显示通胀从顶部回落，市场预期加息步伐有所缓解，对股市压力减弱，美股有所回升。欧洲多国仍被能源问题困扰，通胀继续走高，同时高温影响下，莱茵河水位降至低位，水运受阻，德国经济下行压力加大，衰退风险仍存。
　　总的来说，7月国内金融数据偏弱，非政府部门融资需求低，主要压力在地产端，资金停留在金融市场，这一现象在市场的预期之内，预计不会股市造成较大冲击。从后续宏观环境来看，预计国内将维持充裕流动性，保持物价稳定，基建作为重要抓手继续发力，出口维持高景气度，为权益市场提供稳定的大环境。国内疫情反复，我国经济恢复基础尚不牢固，高频房地产数据显示需求仍然低迷，近端压力仍然较大；长期来看，重点领域地产、平台经济预计在政府的指导下将得到边际修复。台海局势方面，自中方实行军演，市场情绪逐渐好转，我国将大力发展“卡脖子”领域，利于半导体板块；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。海外不确定性仍存，欧洲多国通胀继续上行，能源问题短期无法根治，将持续困扰欧洲，衰退风险依然存在。美国通胀近期有所缓解，加息压力放缓，美股回升。预计股指谨慎偏多，目前美国国债实际利率下降过程中，美股和A股的成长风格较价值风格更具优势，股指方面，IM、IC将强于IH、IF。
　　■策略
　　股指谨慎偏多，IM、IC强于IH、IF。
　　■风险
　　台海危机；中美关系恶化；疫情失控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧