创元期货-铁合金周报：供需已然见底回升，速度决定去库能力-220807

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：供需已然见底回升，速度决定去库能力》研报附件原文摘录）
　　8月首周，无论工业品还是黑链指数，均处7月下半月区间中轴上沿震荡偏弱，合金重回贴水且月差大幅收敛。宏观方面，国内经济会议之后地产拖底力度增强，继保交楼再传AMC纾困利好，微观数据亦有环比改善，但海外加息预期受经济数据驱动再度升温。 　　合金方面，首先黑色产业链供需均已见底回升，相对恢复速度决定去库能力，其中硅锰〉成材〉硅铁，合金周产硅铁+3%、硅锰+4%，五大钢材复产2%、叠加螺纹复产7%带动硅锰需求+4%;其次非钢需求仍在拖累硅铁，海外合金价格并无止跌且金属镁检修范围扩大。 　　价差方面，基于中美周期错位的大逻辑及国内地产优先改善的小逻辑，由于双硅需求差异我们认为硅铁相对硅锰价差具备回调动力，但成本限制价差在300—线存在抵抗。单边方面，中长期经济利空仍未扭转及产能过剩问题依旧存在，合金整体利润受限，价格下限依据最低成本，反弹空间硅锰500、硅铁因内外倒挂有1000想象，当前成本边际硅锰7250、硅铁7550,盘面利润前者微亏、后者微盈。建议单边区间橾作，阶段硅铁空单续持、可多配硅锰对冲。 　　风险点：经济复苏超预期