湘财证券-7月外贸数据点评：出口上升动能减弱，内需疲弱-220808

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　　核心要点：
　　事件：
　　按美元计价，2022年7月份我国进出口总值5646.6亿美元，同比增长11%。其中，出口3329.6亿美元，同比增长18%；进口2317亿美元，同比增长2.3%；贸易顺差1012.6亿美元。
　　出口增量维持高位，上升动能减弱
　　7月，我国出口总值3329.6亿美元，同比增长18%，前值17.9%。7月制造业PMI新出口订单指数为47.5，非制造业PMI新出口订单指数为45.1，均较上月下降，处于收缩区间。其中，非制造业新出口订单下滑幅度较大，继6月订单回补高增后逐步回落。从主要出口商品来看，机电产品出口延续上月高增长态势，同比上升13%，高新技术产品同比增速较上月明显回落至2.4%。箱包类、服装及衣着附件、家具类、灯具类均较上月下滑，同比分别为41.3%、18.5%、-2.1%、-0.9%。分国别来看，7月，向美国出口金额较上月略有回落，同比上升15%；向欧盟及东盟出口金额较上月有所上升，同比上升分别为19.7%、18.9%，欧盟地区受能源短缺影响，对我国进口需求增高，我国出口展现较强竞争力。
　　长期来看，我国出口承压
　　后续出口上升动能减弱。首先，订单回补效应将逐步消失。其次，7月欧元区PMI回落至收缩区间，美日等地区制造业PMI仍处于扩张区间，但是均呈现下滑趋势，在疫情与地缘政治双重影响下，全球制造业增速放缓，经济下行压力加大，导致外需走弱。另外，随着海外供应链的逐步修复，对我国进口依赖度逐步下降，出口增长面临较大考验。
　　进口增速下滑，内需仍待释放
　　7月进口同比上升2.3%，较上月增速上升1.3个百分点。进口商品方面，7月，原油、煤炭、大豆等进口数量明显下滑，但较上月降幅有所收窄，同比分别下降9.5%、22.1%、9.1%；铁砂矿进口数量增速由负转正，同比上涨3.1%。
　　7月欧美制造业再度回落，加之通胀持续高位，美联储进一步大幅加息预期升温，需求的下滑及美元指数的强势增大了大宗商品价格回落的压力，对未来大宗商品价格走低的预期延缓了进口节奏，后续有望逐步释放进口需求。7月PMI指数小幅回升至49，回落至收缩区间，目前国内地产恢复压力依然较大，内需修复缓慢，后续仍需政策支持进一步释放内需。
　　风险提示
　　疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。