湘财证券-消费电子行业点评报告：Quest 2涨价100美元，短焦光学成为下一代光学方案-220809

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　　Wellsenn XR公布VR二季度销量数据，同比增长31%
　　根据Wellsenn XR的最新数据，2022年2季度全球VR出货量为233万台，同比增长31%，其中Meta出货量为182万台，同比增28.17%，市场份额为78.11%，Pico出货量为26万台，同比增长将近8倍。VR行业新产品一般是下半年发布，二季度通常情况下属于淡季，本季度销量高增长主要原因有两点，Quest 2在2021年Q2因为硅胶保护面罩过敏问题导致去年的销量基数较低，同时Pico在Q2季度销量达到26万台，较去年同期大幅增长，其中Pico Neo 3出货量为24.4万台，产品发布至今累计出货量达50万台。
　　Quest 2涨价100美元，全球VR销量预计将下滑
　　7月27日，Meta宣布，自8月1日起，Quest 2系列产品售价上调100美元，上涨幅度达到25%以上，而在去年10月的Facebook Connect大会上，扎克伯格表示将以成本价或补贴方式出售硬件。Quest 2涨价主要因为Meta面临严重的财务压力以及为了形成合理的价格梯度，Meta Q2营收为288.2亿美元，同比下降1%，为公司历史上首次营收同比下滑，Q3营收预计在260-285亿美元之间，Q3营收不仅会出现环比下滑，而且会出现同比下滑。Meta的财务压力主要是受到苹果隐私新政，宏观经济的不确定性，以及TikTok竞争的影响，苹果的iOS隐私新政将使Meta在2022年营收减少100亿美元。今年下半年，Meta将发布高端VR头显Cambria，Quest 2涨价可以缓解二者价差过大的问题。由于Quest 2涨价会对销量产生影响，同时，Pico销量不及预期，根据Wellsenn XR的预测，2022年全球VR销量为1375万台，同比增长34%，2023、2024年VR销量将分别增长48.73%、73.40%。
　　多款新品推出，短焦光学成为下一代光学方案
　　2022年是VR从菲涅尔透镜向Pancake短焦光学过渡的重要里程碑，今年5月，采用短焦光学设计的Arpara VR一体机正式开售，7月，创维发布了采用短焦光学的Pancake 1系列产品，下半年Meta即将发布的高端VR头显Cambria也将采用短焦光学，短焦光学正成为VR下一代光学方案。短焦光学方案采用了多镜片折叠光路设计，配备了具备半反半透光学性能的镜片组，让光线可以在两片或多片镜片之间反复传导，减少了透镜组的厚度，镜片组无需和显示面板保持一定距离，该方案能够显著减薄VR头显的厚度，让VR头显变得更薄更轻，同时短焦光学方案还支持屈光度调节。目前，VR产业内尚未有可进一步全面替代短焦光学的方案，但短焦光学也不是VR光学方案的终局，因为其仍有需要进一步完善的地方，比如光效低、成本高等劣势，预计短焦光学会成为VR产业未来5年的主流光学方案。
　　投资建议
　　建议关注我国具有优势的VR产业链环节相关标的，给予消费电子行业“增持”评级。
　　风险提示
　　VR销量不及预期；技术迭代不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。