广州期货-一周集萃~粕类油脂：天气升水预计支撑有限，警惕回落风险-220807

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　　行情回顾：截至2022年8月5日，棕榈油主力09合约收盘价为8132元/吨，周度下跌5.6%；豆油主力合约收盘价为9658元/吨，周度下跌4.02%；菜籽油09合约收盘11799元/吨，周度下跌2.21%。本周油脂油脂走势呈现一定分化，本周油脂走势呈现一定分化，棕榈油和豆油的波动幅度较大，菜油较为坚挺，维持震荡整理。受基本面差异、产区政策以及宏观方面的影响。
　　逻辑观点：第一，棕榈油供应边际预计逐渐放宽，但短期油脂供应趋紧。当前印尼棕榈油出口政策持续放宽，目的在于加速出口缓解胀库压力，马来近期出口增速也由负转正，市场棕榈油供应增加。豆油方面，随着进口大豆到港的减少，油厂压榨下滑，豆油呈现去库。菜油方面，7/8月份处于菜籽空窗期，供需双弱。第二，豆棕价差走阔提振棕榈油需求，但长期国内油脂消费不会有太大起色。随着棕榈油进口利润的打开，国内8月份买船增加，预计在8月中旬后到港陆续增加。第三，宏观方面压力仍存，乌克兰港口运输逐渐恢复。当前经济衰退预期仍较强，长期压力仍存。乌克兰、土耳其与联合国签署了粮食出口协议，黑海粮食出口或逐渐恢复，目前已有谷物运出。
　　行情展望：在当前宏观市场情绪缓解后，逐渐回归到基本面，但供应预期增加、美联储加息、原油的下挫以及黑海港口运输的逐步恢复仍对油脂有所施压。因此短期内油脂的反弹也受到一定限制。棕榈油方面，整体供应预计增加。印尼为了缓解胀库压力，目前已取消出口费，并且将出口配额上调至1:9，叠加近期马来出口增速由负转正，使得市场棕榈油供应预期增加。但印尼装船偏慢，仍影响其去库速度。而马来在印尼出口增加影响下，库存预计继续修复，但产量恢复仍受外劳短缺限制。国内棕榈油由于近期到港不及预期以及前期需求被替代部分的回归，持续去库。豆油方面，美豆当前处于关键种植期，对天气变化较为敏感。预报下周将迎来降水，但部分地区干旱范围仍在扩大，仍需持续关注优良率以及之后报告是否会调低单产。而国内豆油随着大豆压榨的下滑，以及需求尚可，逐渐去库。菜油方面，当前仍处供需双弱格局。短期关注加拿大菜籽产区天气及种植情况，播种面积减少，产量增幅有限，但产量仍高于去年，目前产区天气良好。国内油厂压榨利润有所回暖，但菜籽压榨维持低位，菜油库存偏紧，现货挺价。
　　操作建议：油脂短期走势呈现分化，菜油下方支撑较强，其次是豆油，棕榈油基本面偏弱。建议短线高抛低吸，长线仍可逢高布局空单。
　　风险因素：马来劳工情况、印尼政策、美豆产区天气、地缘政治局势变化、原油波动、油脂抛储