广州期货-聚酯一周集萃：聚酯下游淡季支撑有限，三季度聚酯价格重心持续下行-220805

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　　行情回顾
　　截至8月5日收盘，PTA主力合约收于5662元/吨，环比上涨1.98%；乙二醇主力合约收于4044元/吨，环比下跌0.17%。本周聚酯行情的反弹主要依赖油价带动走强。供需方面在前期聚酯自律&限电减产及成本端拖累期价低位，下游集中补货，叠加近几天气温有所下降聚酯负荷将已从低位向上小幅度提升。
　　逻辑观点
　　供需面来看：第一，2022年下半年成本端对PTA支撑作用减弱。第二，PTA产能过剩加工费压缩产能出清步伐加快。第三，终端需求增速放缓去库压力增加。三季度下游聚酯负荷回升缓慢，行情表现预估仍是受成本主导。短期因宏观氛围转暖和油价走强提振聚酯行情，如果宏观氛围偏好，油价继续反弹，短期聚酯行业仍受成本带动有小幅度反弹的驱动。但三季度来看，PTA 8月有累库预期其自身供需面的驱动尚不足，7-8月聚酯淡季需求，还需要等待终端需求的实质性改善，因此反弹不可持续。
　　库存：本周PTA工厂库存在4.23天，较上周减0.05天。截至8.4，华东地区MEG港口库存约124.8万吨附近，环比上期增加8.4万吨。聚酯现金表现亏损加大，聚酯下游原料产品仍高位。
　　下周行情展望
　　PTA:三季度PTA绝对价格仍由宏观及原油主导。8月PX供应仍偏紧，09合约行情主要由成本端主导仍有支撑。但在当前格局下预期PX-石脑油裂解价差在历史区间上沿300-350美元/吨附近将存在明显压力，也表明PTA反弹空间有限。
　　乙二醇：后续仍有恒力石化，煤化工装置检修计划，供应持续压缩中，预计国内开工低位可至43%-45%偏下水平。供应环节持续缩减以及阶段性去库影响下，乙二醇低位支撑偏强。
　　操作建议
　　9月合约结束后预计受PX新增产能及进口增量利空预期，PXN将进一步压缩带动PTA价格重心下移，因此01合约仍然以逢高空为主。三季度PTA价格重心继续下移，有望突破5000。
　　风险提示
　　原油持续高位需求大幅改善