宏源期货-国债周报：期债短期或继续维持高位震荡-220805

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（以下内容从宏源期货《国债周报：期债短期或继续维持高位震荡》研报附件原文摘录）
　　本周（8.1—8.5）期债连续第四周上涨，并创下年内新高，但本周涨幅明显缩窄，冲高后回落，出现比较长的上引线。资金面维持极度宽松状态，资金利率震荡下行，并回到4月份疫情的水平，低的拆借利率有利于机构配置盘加杠杆；同时7月份PMI大幅回落，生产和需求都出现萎缩，引发市场对经济下行的担忧，房地产销售的高频数据也出现较大幅度的回落；另外，佩洛西串台引发亚洲权益市场调整，风险偏好的回落也提振期债。预计近期期债仍将高位震荡，调整的空间有限。 　　7月份经济存在短期下行风险。7月份PMI大幅回落，明显低于市场预期，7月份经济可能环比走低，有几个方面的因素：第一，中上游资产价格出现较大幅度的回落，导致企业利润快速萎缩，生产积极性降低，产能利用率降低；第二，“断供”风波引发商品房成交大幅回落，预计未来房地产投资难以明显回升；第三。阶段性疫情也对经济有负面影响。 　　资金宽松的空间有限短期依然偏松，但长期或堪忧。一方面央行利润上缴、企业退税以及财政支出增加导致资金面依然宽松。央行近期缩量进行公开市场操作意味着着资金面难以回到5月份的状态，8月份以后，债券发行提速，地方财政支撑基本落实，资金面可能逐步收紧。 　　市场风险偏好难以大幅回升。一方面风险资产价格已经形成技术性下跌趋势，引发避险需求；另一方面，全球经济衰退的风险在加大，进一步打压权益市场。但是，随着通胀的回落和经济下行的风险，美联储未来或减缓加息的节奏。 　　操作上，短期或高位震荡，短线维持观望；中长线可以选择高位做空，可以在101.5-102区间逐步在T2209合约分批建空单。