中信证券-亮马组合半月报：关注中游制造的配置价值-211202

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2021年中游制造面临两个最主要的压制因素，一是上游原材料的涨价和限电等压缩中游利润空间，二是“缺芯”等供应链问题持续压制资本开支的回暖，目前来看预计这两个问题在今年年底到明年一季度均能得到边际改善，在工业板块内部体现为上游开始向中游让利。

考虑到12月多数机构结束内部考核，开始为2022年布局，我们认为中游制造的配置价值凸显。

本期半月报中筛选出15只相关个股，供投资者参考。

▍本期（2021/12/1-2021/12/15,下同）为亮马组合半月报第四十一期。

本产品于月首和月中的周中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合（20只）、具备长期配置价值的亮马长期配置组合（20只）。

我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。

▍本期热点聚焦：关注中游制造的配置价值。

2021年中游制造面临两个最主要的压制因素，一是上游原材料的涨价和限电等压缩中游利润空间，二是“缺芯”等供应链问题持续压制资本开支的回暖。

目前来看预计这两个问题在今年年底到明年一季度均能得到边际改善，在工业板块内部体现为上游开始向中游让利，细分领域推荐2条主线：（1）今年明确受原材料价格大幅上涨和“缺芯”问题影响的汽车零部件、高端装备、小家电；（2）当前景气度较高、原材料价格缓解后有望出现量价齐升的锂电电芯、光伏组件和设备等行业。

▍策略观点更新：新毒株冲击带来布局良机。

南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，各行业内部个股的分化大于行业间的分化，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。

建议坚定围绕“三个低位”布局蓝筹主线。

▍中信证券研究部行业组重要观点汇总：1)汽车：2021广州车展众多具备爆款潜质的电动智能车型集中亮相，自主OEM在电动智能时代的品牌力提升，众多行业抢先的智能电动科技卖点成为车展的焦点。

合资品牌加速电动化转型，推陈出新但普遍仍缺乏创意。

车展优质车型持续投放明确行业未来的智能电动大趋势将持续加速，同时推动电动化、智能化景气向上。

建议重点关注比亚迪、长城、吉利、小鹏、广汽等自主品牌周期向上的OEM，供应链建议继续把握电动化、智能化的优质标的，如CATL产业链、特斯拉产业链。

2)计算机：工信部印发《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》和《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》，我国软件和信息技术服务业有望实现产业链升级，迎来发展机遇，建议重点关注关键基础软件补短板、新兴平台软件锻长板、“软件定义”创新应用培育和激发数字化新需求领域投资机会。

3)电子：美实体清单新增12家中国企业，包括国科微、国盾量子、新华三半导体等。

实体清单事件本质上反映了芯片制造所需的设备、材料、零部件、设计工具、IP等仍然存在“卡脖子”环节。

随着行业重视度提升，我们认为半导体设备、材料、零部件、EDA软件等细分领域的国产化势在必行。

4)电力设备及新能源：国家能源局发布《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》，对分布式光伏的科学发展规划和安全施工生产提出了要求，或将推动分布式光伏以更加规范、安全的方式发展，有利于市场份额向龙头企业集中，有利于逆变器价值量的提升，有利于推动配电网自动化和智能化水平提高。

5)通信：海外云厂商在2021Q3财报中纷纷表明了对未来资本开支增长的乐观态度，我们认为云厂商2022年资本开支增长将有望加速。

随着新应用、新技术出现带来的数据流量爆发，光模块行业在需求端有望得到显著提升。

▍风险因素：国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复、疫苗接种不及预期。