中信证券-“固收+”基金组合跟踪2022年8月：股票市场再遇调整，二级债基表现较好-220803

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　　2022年7月股票市场再遇调整，转债指数逆势上涨。偏债混合型基金7月收益率中位数为负，二级债基相对表现较好。稳健型、平衡型“固收+”基金组合7月收益率分别为0.16%、-0.37%，最大回撤分别为0.26%、0.85%，分别跑赢对应股债配比参考组合。稳健型、平衡型基金组合截至7月末的2022年收益率分别为1.04%、-1.44%，其中稳健型组合年内收益率已超1%。
　　▍市场概况：股票市场再遇调整，转债指数逆势上涨。7月股票市场再遇调整，上证指数全月下跌4.28%。主要股票指数均有下跌。中债各期限国债到期收益率均有下行，债券市场整体表现较好。中债新综合指数、中债国债总指数全月分别上涨0.69%、0.8%。中证转债指数未跟随股市下跌，全月继续上涨1.03%，截至7月末2022年全年跌幅收窄至3.08%。
　　▍偏债混合型基金7月收益率中位数为负，二级债基相对表现较好。受权益市场下跌影响，7月偏债混合型基金中位数收益率为-0.36%，正收益产品数量占比为32.96%。混合债券型二级基金受益于转债市场上涨，中位数收益率为0.09%，正收益占比为53.65%。从最大回撤角度看，混合债券型二级基金与偏债混合型基金7月中位数最大回撤分别为0.89%、0.97%，均在1%以内且最大回撤大于3%的基金占比均在5%以内。回顾2022年以来的收益率表现，混合债券型二级基金、偏债混合型基金收益率中位数分别为-0.86%、-1.26%，正收益产品占比分别为35.38%、25.31%。
　　▍稳健型、平衡型基金组合7月收益率跑赢固定股债配比参考组合。稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合2022年7月收益率分别为0.16%、-0.37%，分别跑赢股债“1:9”参考组合、股债“2:8”参考组合。两个基金组合7月最大回撤分别为0.26%、0.85%，整体与对应参考组合差异不大。稳健型“固收+”基金组合今年迄今收益达1.04%，相对股债“1:9”组合超额明显。
　　▍稳健型、平衡型基金组合成立以来年化收益率分别为5.04%、4.85%。从两个基金组合自2020年9月末运行至2022年7月31日的表现看，年化收益率分别为5.04%、4.85%，最大回撤分别为2%、5.09%，Sharp比率分别为1.88、0.94，成立以来业绩均能战胜固定股债配比组合，回撤与风险调整后收益整体符合“固收+”基金组合的构建目标。
　　▍稳健型“固收+”基金组合未进行成分调整，最新成分：鹏华丰利、易方达岁丰添利、大成景尚、安信新趋势、富国天盈、易方达裕如、中银稳健添利、中欧瑾通、国投瑞银中高等级、安信新目标。
　　▍平衡型“固收+”基金组合新调入华泰柏瑞鼎利、国富恒瑞、工银瑞信产业债，最新成分：华泰柏瑞鼎利、国富新机遇、交银荣鑫、易方达新鑫、中银裕利、南方安康、招商瑞庆、华安安康、兴业聚盈、南方安泰、天弘安康颐养、国富恒瑞、招商安本增利、工银瑞信产业债、兴业聚惠。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。