广州期货-调研报告：油脂需求仍偏弱，粕类上方压力较大-220802

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　　调研摘要：
　　油脂：供应端，棕榈油7月15日至8月中旬到港不及预期，现货基差短期挺价。预估最早8月中旬之后船期恢复正常。豆棕价差到100左右便可进行替代，棕榈油弹性需求逐渐恢复。豆油因油厂压榨下滑，库存持续走低，受消费偏差加上资金压力以及价格不稳定影响，渠道库存也偏低。菜油短期内因旧作偏紧，库存偏低，还是较为缺货，加籽预计11月到港会增加，新作成交较大。临近双节前备货，下游食品厂等备货仍较谨慎。
　　粕类：豆粕供应，美豆单产有调低预期，优良率走低，但不会出太大问题。9、10月份大豆买船大部分还未完成，油厂榨利不佳大都不愿报价。当前豆粕胀库，油厂尽量降低开机，压榨减少。目前下游被动补库，需求偏差，后期豆粕饲用需求预计会缓慢恢复，明年增速给到3.5%。菜粕，11月份以后大概会有70万吨的菜籽到船，供应在第四季度后预计能恢复。水产消费旺季因天气原因预计延迟，预计水产高峰将推迟至9-10月。
　　风险提示：
　　产地政策再出变化；国际原油的大幅波动；疫情加重影响下游消费；极端天气等。