平安证券-8月基金配置展望：基金月报，持仓极致，均衡配置-220728

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　　基金配置建议：权益持仓极致，关注价值成长；债市优选交易性型基金
　　7月回顾：A股下跌，美股反弹，大宗持续回落。美国零售数据好于预期，美联储缓解市场加息100BP担忧，美股情绪改善，美债收益率下行，美元冲高回落。国内地产数据转弱，市场担忧经济复苏，股票市场回调，债券收益率下行，人民币小幅走贬。
　　 8月展望：资产配置的逻辑。在美国经济没有陷入实质性衰退之前，海外市场将会根据通胀与经济数据的变化，来交织进行通胀交易和衰退预期交易，对国内资本市场影响趋弱。7月疫情零星抬头、房地产销售高频数据再次转弱，叠加总理表态不会出台超大规模刺激政策，市场对下半年增量刺激政策预期再调整，未来房地产市场的修复是影响市场信心的重要因素。当前私人部门融资增速止跌企稳，在缺乏居民部门加杠杆环境下，从宽货币到信用持续改善也会一波三折，信用改善幅度弱于2020下半年，短期指数收益将进入平淡期。
　　从结构看，公募基金持仓分化极致，前五大重仓行业占比接近十年最高水平，高景气赛道超配程度达到历史90%以上分位，而对基本面有瑕疵的行业配置占比处于历史较低分位。但目前公募基金仓位中位数超过90%，公募基金发行仍相对冷清。在缺乏增量资金下，高景气赛道可能需要以时间换空间，逢低配置，基本面有瑕疵成长行业更多是战略定投配置，短期战术配置需要考虑估值与景气度的性价比。债券市场仍面临经济下行与刺激政策的博弈，整体行情偏震荡，短端利率仍将保持低位，存在交易性机会；此外，可关注有利于黄金价格的因素逐渐积累，具备定投价值。
　　 8月基金配置策略：采取“核心+卫星”的资产配置模式，核心资产选择均衡风格基金，卫星资产可由前期涨幅较大重仓单一主题基金适当转为对估值有一定约束的价值成长类基金。固收+和债券基金，建议优选具有较好交易能力、擅长久期管理的基金。我们建议关注主动偏股基金（中高风险）：国富深化价值（450004.OF）、富国消费主题（519915.OF）、工银瑞信战略转型主题（000991.OF），“固收+”产品（中风险）：易方达稳健收益（110007.OF），纯债类基金（中低风险）：博时富祥纯债（003258.OF）。
　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；全球疫情再次反复：地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。