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逻辑 原油----供给问题与宏观博弈，裂解走弱，通胀、疫情影响整体需求。 调油料价格回落，甲苯价差回落，套利窗口关闭，PX驱动较弱。 TA：产业挺价、短期偏高，中期由于成本中心下移叠加需求偏弱，价格中心下移 EG：进口超预期，近期备货需求下仍未去库，8月检修较多，后期投产压力仍在，弱需求下，库存改善力度有限。 PF：前期疫情下，贸易商流动货源较少，定价权在工厂，当前维持高基差，短纤利润较好，伴随着短纤产量恢复，有回归预期。 需求 聚酯 织造订单连续三周下滑，织机负荷提升超过10%，经编、圆机继续降负，聚酯减产后，负荷有所回升，然而终端依旧偏弱，本周聚酯成品普遍去库3天，预计负荷低点已经过去。 终端 内需弱，出口表现尚可，周末纱厂减产，关注国内需求恢复，以及后续海外疫情影响下，出口需求受限程度。 预测 7月预计79%，8月-83%，9月-88% PTA PX PX开工率维持高位，PXN压缩至290美金，原油本周高位波动，汽柴油裂解走弱，PX略有企稳，供给端缺乏弹性与宏观动态博弈，预计后续震荡偏弱运行。 加工费&基差 09基差走弱至210，加工费伴随着成本崩塌下不断压缩。 绝对价格 本周大幅反弹，成本反弹与产业挺价并进，然而基差走弱，供需趋弱，弱需求下，三季度累库概率大，整体向上驱动有限，当前估值偏高，建议逢高做空。 策略 逢高做空TA -EG MEG 成本 乙烯走弱，乙烷走弱，动力煤偏弱，全工艺依旧亏损，本周利润有所修复。 供需 低价下，基差走强至-20，刺激备货需求，走强至17.6天，然而在国内供应低位下，乙二醇去库力度表现趋弱，也整体体现了产业的弱势，7-8月由于油制大炼化检修，有望去库10万吨，整体而言，油制今年减量有限，煤制检修重启并进，本周负荷整体回升，若下半年需求无起色，预计库存仍维持高位，后期供需改善力度依赖于国内需求复苏情况。 绝对价格 估值低位，若油价下行，乙二醇仍有下行空间，供需驱动有限，整体商品下行，乙二醇仍可能被资金作为空配，只不过相对而言，往下空间小于TA，不建议单边，可作为多配。 策略 逢高做空TA-EG。
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（以下内容从南华期货《聚酯产业链数据周报》研报附件原文摘录）逻辑 原油----供给问题与宏观博弈，裂解走弱，通胀、疫情影响整体需求。 调油料价格回落，甲苯价差回落，套利窗口关闭，PX驱动较弱。 TA：产业挺价、短期偏高，中期由于成本中心下移叠加需求偏弱，价格中心下移 EG：进口超预期，近期备货需求下仍未去库，8月检修较多，后期投产压力仍在，弱需求下，库存改善力度有限。 PF：前期疫情下，贸易商流动货源较少，定价权在工厂，当前维持高基差，短纤利润较好，伴随着短纤产量恢复，有回归预期。 需求 聚酯 织造订单连续三周下滑，织机负荷提升超过10%，经编、圆机继续降负，聚酯减产后，负荷有所回升，然而终端依旧偏弱，本周聚酯成品普遍去库3天，预计负荷低点已经过去。 终端 内需弱，出口表现尚可，周末纱厂减产，关注国内需求恢复，以及后续海外疫情影响下，出口需求受限程度。 预测 7月预计79%，8月-83%，9月-88% PTA PX PX开工率维持高位，PXN压缩至290美金，原油本周高位波动，汽柴油裂解走弱，PX略有企稳，供给端缺乏弹性与宏观动态博弈，预计后续震荡偏弱运行。 加工费&基差 09基差走弱至210，加工费伴随着成本崩塌下不断压缩。 绝对价格 本周大幅反弹，成本反弹与产业挺价并进，然而基差走弱，供需趋弱，弱需求下，三季度累库概率大，整体向上驱动有限，当前估值偏高，建议逢高做空。 策略 逢高做空TA -EG MEG 成本 乙烯走弱，乙烷走弱，动力煤偏弱，全工艺依旧亏损，本周利润有所修复。 供需 低价下，基差走强至-20，刺激备货需求，走强至17.6天，然而在国内供应低位下，乙二醇去库力度表现趋弱，也整体体现了产业的弱势，7-8月由于油制大炼化检修，有望去库10万吨，整体而言，油制今年减量有限，煤制检修重启并进，本周负荷整体回升，若下半年需求无起色，预计库存仍维持高位，后期供需改善力度依赖于国内需求复苏情况。 绝对价格 估值低位，若油价下行，乙二醇仍有下行空间，供需驱动有限，整体商品下行，乙二醇仍可能被资金作为空配，只不过相对而言，往下空间小于TA，不建议单边，可作为多配。 策略 逢高做空TA-EG。
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