恒泰期货-2021年下半年策略报告（沥青）：多因素共振，下半年沥青上方可期-210706

《恒泰期货-2021年下半年策略报告（沥青）：多因素共振，下半年沥青上方可期-210706（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《恒泰期货-2021年下半年策略报告（沥青）：多因素共振，下半年沥青上方可期-210706（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

回顾2021上半年BU行情，BU价格整体呈现大幅上涨后呈现宽幅震荡的走势。

原油提振成本端的带动叠加政策影响对于沥青价格支撑明显，但阶段性的累库及淡季影响对于沥青价格存在明显压制，导致沥青价格波动。

供应端：原料供应仍是主要影响国内沥青供应的因素，原油价格在全球经济复苏带动下的偏强运行，将给予沥青强支撑，炼厂后续开工动力强。

另外，对于稀释沥青征收的消费税与配额减少等问题将会直接影响下半年沥青供应端格局。

需求端：预计下半年发债力度增加，刺激下游需求。

另外，全国交通固定投资额度虽不及去年，但整体依旧维持较高水平，一定程度予以需求支撑。

考虑开局之年工期延后、投资落地延迟等因素，三季度前沥青需求一定程度将被限制，但四季度需求大概率迎来集中释放。

成本端：根据EIA和OPEC月报对于全球原油供需数据的预测，全球原油下半年将维持紧平衡状态，随着海外疫情逐渐恢复，海外经济活动将完全重启，提振原油需求；而国内对进口稀释沥青消费税的征收，也将抬升沥青的生产成本，成本端提升将带动沥青价格上涨。

操作建议综合来看，下半年随着沥青消费旺季的带来叠加成本端的支撑，沥青存在继续冲高的动能，操作上建议回调入场多单，参考区间3200-3800。

风险提示海外疫情不可控；沥青旺季不旺，库存持续积累；伊核谈判不及预期。