恒泰期货-2022年6月经济数据分析：6月经济指标整体改善，房地产数据仍然较弱-220716

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　　总体观点
　　在国内外不利环境下，中国二季度GDP取得正增长，实属来之不易。从统计局周五发布的数据看，二季度GDP同比增长0.4%，略低于市场预期值。反映经济增长的主要指标中，工业生产增速加快；服务业生产仍为负增长，但环比改善，降幅收窄；投资单月同比增速加快；消费同比转正，大幅改善；出口同比增速加快；商品房销售单月同比仍为负增长，但降幅收窄。
　　总体看，经济增长指标整体出现了环比改善，特别是社会消费品零售总额扭转了连续三个月的负增长，6月同比增长3.1%，显著高于预期，较上月大幅提升9.8个百分点，反映疫情防控对消费的不利影响显著减弱，促销费的多项政策开始显效。出口保持较强韧性，二季度增速持续走高。固定资产投资保持增长势头，6月单月同比增长5.6%，较上月加快1个百分点，略高于预期。其中制造业投资保持10%以上的高增长；基建投资增速加快，6月累计同比较上月提升1.1个百分点，反映财政支持力度加大，基建投资项目加速落地。而房地产数据仍然较弱，虽有止跌迹象，但回升力度不足，仍是经济的主要拖累因素。6月单月房地产投资同比负增长程度加深，由5月的-7.8%下滑至-9.4%；亮点在于6月单月商品房销售面积降幅收窄13个百分点，连续两个月回升，显示房地产需求初现企稳迹象；但房屋新开工面积、房屋施工面积、购置土地面积三个指标的单月降幅加大。
　　从信贷社融和经济增长数据看，本轮经济周期谷底已经确认，呈现弱复苏态势。随着稳增长一揽子政策的加快落地，下半年经济将继续温和回暖，但房地产仍是主要拖累因素。下半年中国经济将过度到“经济企稳回升+通胀温和”的“微复苏”阶段。对应投资时钟由“衰退后期”过度至“复苏前期”。市场交易主线向小复苏逻辑切换。预计3季度权益类资产（A股）震荡调整后仍有表现机会；利率债震荡后趋于走弱；商品受全球衰退预期影响及需求端压制，或延续弱势，结构分化。