湘财证券-利率债周报：央行降准对冲美联储缩表-210711

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核心观点央行货币政策逆周期托底，降准为对冲美联储缩表做准备，稳健货币政策基调不变。

国内疫情收尾，经济数据持续修复；海外疫情随着疫苗接种持续推进，大概率在2022年结束，美联储缩表加息进程也将同步。

央行降准提升债市短期流动性，无风险收益率短期下行，中期上行趋势不变，十年期国债收益率下半年区间预测：2.9~3.2%。

资金市场央行公开市场本周净回笼600亿元，周五收盘后宣布全面降准，降准后金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，释放长期资金一万亿元，部分对冲7月到期的4000亿元MLF，部分用于下半年基建提速配套的政府债券发行。

此外降准旨在为即将到来的美联储缩表做准备，并非货币政策宽松转向。

发行市场利率债和信用债发债成本在2020年疫情期间，受益政策红利创出阶段性新低。

近期受益于央行降准，企业进入新一轮低成本发债窗口期，但大概率不会低过2020年疫情最困难期间的低点。

本周重要事件1、央行全面降准。

风险提示疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储提前加息。