中银国际-高频数据扫描：货币幻觉仍在持续-220724

《中银国际-高频数据扫描：货币幻觉仍在持续-220724（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-高频数据扫描：货币幻觉仍在持续-220724（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　美欧股市对欧央行加息反应相对平淡、大宗震荡；国内关注停贷现象对“期房”模式的深远影响。
　　1.生猪价格小幅回落。本周农业部猪肉平均批发价环比降0.64%，同比涨幅扩大至36.62%，政策面强调保供稳价，叠加生猪二季度存栏仍处高位，能繁母猪存栏回升，生猪阶段性供应偏紧局面缓解，加之终端需求有限，猪价涨势放缓。但本周山东蔬菜批发价指数继续较快上涨，环比涨7.99%，同比涨42.67%。7月8日当周食用农产品价格指数环比涨3.40%，同比涨6.04%，向终端食品价格涨幅的传导再成焦点。
　　2.原油价格区间震荡。本周，拜登中东访问后，沙特对增产态度模糊，国际油价一度明显回升。随后，欧洲央行加息、利比亚油田产量逐步恢复等利空因素作用下，油价回落。
　　欧央行加息日美欧主要股市多数反应相对平淡，意大利和葡萄牙股市的下跌幅度略大。欧元区主要国家中长期国债收益率普遍冲高回落。美国7月非制造业PMI初值在疫情冲击以后首次落入了收缩区间，加剧美债收益率回落至2.8%以下。
　　欧央行本次加息的被动性更明显。本次加息以前，美债利率上行引起的资本流动，已经推动欧债利率明显上行，加息落地后中长端利率的回落或反映市场对欧元区实体经济的忧虑。当前欧元区中等期限利率普遍已回升至2013年年中水平，实体投资增速受抑制是大概率事件。但从货币经济的角度来看，美国和欧元区的货币化程度都较疫情前大幅提高。两者M2/GDP分别较2019年底高出29%和15%。如果不出现经济危机导致的大量M2以坏账方式核销，那么即使出现真实GDP衰退，美欧的名义GDP也仍有在货币幻觉下继续增长的空间。
　　据EIA周报，7月15日当周美国商业原油库存减少44.5万桶至4.266亿桶；但汽油库存超预期增349.80万桶至2.284亿桶。布伦特和WTI原油期价本周分别环比涨4.18%和1.66%。LME有色金属现货本周普遍反弹，铜价环比涨0.27%，铝价环比涨3.10%；铜金比环比涨0.51%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.13%；中国铁矿石价格指数环比降4.98%；螺纹钢价格指数环比降1.12%。唐山钢厂高炉开工率环比降2.97%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降5.58%。
　　3.关注停贷现象对“期房”模式的影响。7月17日当周，100大中城市成交土地总价环比涨336.87%；成交土地溢价率环比涨88.74%。30大中城市商品房成交面积环比降1.02%；一线城市成交面积环比涨14.16%，二线城市成交面积环比涨1.38%，三线城市成交面积环比降24.02%。7月前3周，贝壳重点50城新房案场指数(基于新房带看数据)持续回落，市场氛围再度看淡。停贷现象对楼市的潜在影响在于可能加剧市场对“期房”模式的疑虑。当前楼市的期房交易规模远大于现房。截至今年6月，商品房住宅待售面积仅2.6亿平米、施工面积却近60亿平米。期房交易萎缩可能影响楼市传统的运行逻辑。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀过快上行，政策超预期收紧等。