中银国际-道通转债投资价值分析：道通转债正股基本面较好，若上市后价格合理，投资者可积极关注-220723

《中银国际-道通转债投资价值分析：道通转债正股基本面较好，若上市后价格合理，投资者可积极关注-220723（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-道通转债投资价值分析：道通转债正股基本面较好，若上市后价格合理，投资者可积极关注-220723（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　道通转债于7月8日进行网上申购：总发行规模为12.8亿元，股权稀释比例为8.29%。道通转债存续期为6年，联合评级AA/ AA，下修条款为15/30，85%。按照7月8日中债6年AA级企业债到期收益率4.1007%计算，债底价值为94.75元，底价溢价率为5.55%。按照7月8日道通科技的收盘价31.39元/股计算，初始平价为90.38元，平价溢价率为10.64%。
　　上市价格预计在106元左右：估计道通转债的转股溢价率在15%到20%之间。通过相对价值法得到的结果位于93.55元到119.31元之间，我们认为其上市价格在106元左右。
　　本次募集金12.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额：4.8亿元用于收购彩虹科技100.00%股权项目，4.2亿元用于新一代智能维修及新能源解决方案研发项目，剩余3.8亿元用于补充流动资金。如本次发行实际募集资金净额少于拟募集资金投入金额，不足部分由公司自筹解决。
　　道通科技聚焦海外汽车后市场服务，近年来营收快速增长。因欧美市场车龄久，后期维保需求大，且汽车后市场主要以第三方独立机构为主，对能兼容不同品牌的综合型汽车诊断分析工具的需求旺盛。公司营收从2017年的7.22亿元增长至2021年的22.54亿元，年复合增长率达32.9%。道通科技可凭借其多年深耕海外发达国家市场的经验，布局国内相关领域把握未来机会。
　　汽车后市场服务在增量和结构上兼具发展空间，公司有望把握增量和结构变革机会。车量变多，车龄变长是驱动汽车后市场服务旺盛需求的增量因素。自2016年始，全球汽车销量不断增长，年销量达0.9亿辆以上，推动全球汽车存量不断增加。新能源车渗透率提高、车龄增加带来的检测维修服务第三方化是推动布局汽车后市场服务的结构因素。新能源车具备的智能化、电子化等特点导致其汽车原厂检修周期长且成本较高，相比之下第三方检修机构效率更高、收费更低。此外，未来随着我国车龄的不断增加，越来越多汽车的原厂质保期失效，维保将逐渐第三方化，推动汽车后市场服务结构性变革。道通科技扎根汽车后市场服务，有望把握增量和结构变革机会。
　　公司积极布局新能源后市场服务行业，享受新能源汽车发展红利：在检验维修领域加足马力研发综合型检测维修工具，着眼于新能源汽车高增长背后带来的检验维修增量市场；在配套设施领域聚焦充电桩细分领域，结合自身研发优势以及在检测服务领域的技术优势推出带有电池检测技术的充电桩产品，差异化竞争下充分享受新能源汽车发展红利。
　　投资建议：公司基本面较好，上市后若价格合理，投资者可积极关注。
　　风险提示：境外经营风险；政策风险。