平安证券-美国投顾市场：养老场景下稳健增长，智能与传统协同发展-220720

《平安证券-美国投顾市场：养老场景下稳健增长，智能与传统协同发展-220720（43页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-美国投顾市场：养老场景下稳健增长，智能与传统协同发展-220720（43页）.pdf（43页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　自20世纪40年以来，美国投资顾问市场经历了四个发展阶段：1）第一阶段，20世纪40年代投顾业务规则确立，行业开始规范化发展；2）第二阶段，20世纪70年代多重因素推动行业转型，由卖方投顾向买方投顾转变，一是市场竞争方面，佣金自由化后佣金收入占比下降，促进投顾服务多元化。二是市场需求方面，养老金资产规模扩大催生大量投资顾问需求；3）第三阶段，2008年智能投顾兴起，以Betterment和Wealthfront为代表的新兴创业平台引领美国智能投顾市场，目标面向长尾客户，基于低门槛、低费率和特色节税服务三重优势快速发展；4）第四阶段，2015年以来传统金融机构由观望转向试水智能投顾，智能与人工投顾协同发展。
　　美国投顾市场现状与主要特征：1）发展现状：投顾管理资产规模保持长期稳健增长，平均增速高于GDP增速，股票市场赚钱效应吸引资金流入投顾市场；全权委托是主流模式，除管理投资组合之外还提供财务规划等其他服务；行业马太效应明显，资产流向大型投顾公司，大型机构拥有品牌和资管能力优势、在利用网络和移动APP吸引客户方面更具优势可能是核心驱动因素。2）收费模式：按资产管理规模收费模式占比最大，投顾机构根据客户需求提供组合化服务，综合多种收费模式来开展业务。3）供给端：传统投顾产业发达，智能投顾兴起后进一步普及投顾服务。4）需求端：养老等场景催生投资顾问需求，退休养老计划促使美国民众养成长期投资习惯与节税意识，税收损失收割服务受欢迎。5）沟通方式：网络社交工具已成为投顾与客户的主要沟通工具。6）投资标的：投顾组合的投资标的以ETF为主。
　　美国投顾机构业务模式梳理：1）投顾业务范围：Wealthfront聚焦智能投顾，爱德华琼斯仅提供人工投顾服务，Betterment、Vanguard和嘉信理财均覆盖。2）起投金额与收费模式：Betterment智能投顾0门槛，嘉信理财人机混合投顾门槛较低；针对不同AUM投顾费率呈现差异化，另外嘉信理财人机混合投顾采用不同的收费模式——“初始费用+每月固定金额的咨询服务订阅费”。3）组合管理策略：投资标的以ETF为主，可通过不同权重配置实现比较灵活的组合选择；资产类别上Wealthfront除股票和债券外，还涉及商品和加密货币等资产；Vanguard只能投资于自己发行管理的基金。4）特色服务内容：Betterment、Wealthfront等机构支持税务损失收割服务，Vanguard不支持该服务。
　　对我国基金投顾业务发展的借鉴：1）立足目标客户画像，从“投”和“顾”两端挖掘客户需求并匹配服务。在“投”端，结合目标客户需求，设立场景式投顾组合方案。在“顾”端，丰富线上社交渠道和创新社交方式，多种方式触达客户提升“顾”的效能。2）探索差异化收费模式，针对不同起投金额的投顾组合提供差异化投顾服务。针对不同投资规模客户的差异化投资费率，适度向投资规模较大客户让利。针对不同起投金额的投顾组合，探索适度的投顾服务差异化模式。3）丰富投顾组合序列，更加贴近千人千面，同时探索附加服务提升客户体验。目前已有策略之间风险属性的梯度间距偏大，建议按照更窄的大类资产仓位中枢梯度，丰富投顾组合序列。围绕投顾组合本身探索可行的附加服务内容，提升客户体验。
　　风险提示：国内外业务并不具备完全可比性；样本存在遗漏、偏差；过往业绩并不代表未来表现。