湘财证券-证券行业双周报：上半年业绩预告出炉，部分券商Q2业绩有所改善-220718

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　　市场回顾：近两周券商指数下跌7.6%，跑输沪深300指数2.7pct
　　近两周（7.4-7.15）上证指数下跌4.7%，深证成指下跌3.5%，沪深300指数下跌4.9%，创业板指下跌0.8%。非银金融(申万)下跌7.5%，涨跌幅排名27/31，跑输沪深300指数2.6pct；其中，券商指数下跌7.6%，跑输沪深300指数2.7pct，券商指数PB估值1.26x，回落至近十年的5%分位。
　　近两周仅有国元证券（+4.3%）一家券商上涨，其余跌幅较小的券商是光大证券（-2.6%）、红塔证券（-2.7%）、华林证券（-2.8%）、长江证券（-2.9%）。
　　跌幅最大的五家券商分别为：中信建投（-9.1%）、财达证券（-9.2%）、东方财富（-11.1%）、长城证券（-11.3%）、东方证券（-12.7%）。
　　行业周数据：成交额高位回落，两融规模稳步增长
　　经纪业务：上周（7.11-7.15），沪深两市日均股基成交额10992亿元，环比下跌7.9%。成交额已连续六周保持在万亿之上，但近两周环比持续下降。
　　投行业务：上周（7.11-7.15），股权融资规模276亿元（环比-58%）；其中IPO融资规模96亿元（环比-12%）；再融资规模180亿元（环比-67%）。1-7月（截至7.15），股权融资规模同比-7%，其中IPO规模同比+36%，再融资规模同比-22%。
　　资本中介业务：截至上周五（7.15），沪深两市融资融券余额1.6万亿元，环比上升0.2%，市场风险偏好持续回升，连续六周环比增长；两融余额占A股总流通市值比例为2.47%（环比+0.09pct）。股票质押股数4050亿股，占总股本比例5.35%，环比下降0.02pct。
　　行业要闻：券商披露上半年业绩预告，部分券商Q2业绩较Q1有所改善
　　截至7月15日，共有11家上市券商（不含金控公司）发布半年度业绩预告或业绩快报。受今年以来市场大幅调整影响，券商22H1业绩同比大幅下滑，目前仅东方财富证券业绩实现正增长。但是随着4月末以来市场持续反弹，预计公允价值变动收益和投资收益增加，部分券商的Q2业绩逐步改善。具体来看，在已发布业绩预告的券商中，按预告区间中值计算有6家券商的Q2业绩将实现扭亏（国元、红塔、华西、东北、西南和天风）；而太平洋和中原证券由于股权质押问题计提资产减值损失，导致Q2业绩较Q1大幅下滑，22H1业绩亏损。
　　投资建议
　　当前市场流动性维持宽松，全面注册制及个人养老金等政策有望加快落地，板块估值仍处于历史较低水平，三重因素叠加有利于催化券商行情。从估值来看，券商板块PB估值回落至1.26x，处于近10年PB的5%分位，板块具备明显的配置价值。建议关注财富管理转型领先的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。