广州期货-一周集萃~粕类油脂：缺乏有效利好支撑，粕类油脂预计反弹空间有限-220710

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　　行情回顾：截至2022年7月8日，棕榈油主力09合约收盘价为8238元/吨，周度下跌7.79%；豆油主力合约收盘价为9174元/吨，周度下跌5.87%；菜籽油09合约收盘10755元/吨，周度下跌7.68%。本周油脂受多重利空打压大幅下挫，但超跌后随着市场悲观情绪逐渐企稳，且空头获利了结以及低位买盘推动下，油脂整体触底反弹，但持续性仍待观望。
　　逻辑观点：第一，棕榈油产区处于季节性增产周期，印尼出口政策预计逐步放开。当前处于东南亚棕榈油产区的季节性增产周期，据机构数据显示产量整体预计增加，但增加幅度或受当前棕榈油价格大幅下挫影响。虽印尼出口许可发放逐步增加，但出口步伐仍较缓慢，在胀库压力下或将下调出口税费。第二，随着近期油脂价格的大幅回落，各国需求预计释放。本周国内棕榈油库存增加，受近月船期逐步到港影响，且进口利润的回暖，8、9月份买船预计增加。但下游油脂成交仍较少。印度当前也下调了棕榈油和豆油的进口基准价。第三，地缘政治以及宏观方面压力仍大。当前经济流动性紧缩，且7月份美联储加息概率仍较大。黑海出口或将改善，乌克兰仍在缓慢出口，供应逐渐增加。
　　行情展望：在美联储持续加息，全球流动性收紧的大环境下，大宗商品持续承压，且原油的波动也加剧了油脂的不确定性。当前超跌反弹后，仍缺乏向上支撑。棕榈油方面，整体供应预计增加。由于印尼棕榈油库容压力较大，出口步伐较慢，预计持续放宽棕榈油出口限制，提出了调低出口关税费的政策，但仍待落实。马来方面处于季节性增产周期，在出口减少影响下，产量及库存或逐步修复，但近期棕榈油价格大幅下挫或影响产量的增幅。国内近月棕榈油船期到港，叠加下游成交较少，库存或逐步增加。豆油方面，当前美豆新作种植良好，天气未见明显异常，且近期美元的大幅走高，也利好南美大豆的出口。国内油厂压榨近期虽出现下滑，但由于下游需求疲软，库存缓慢增加。菜油方面，当前仍处供需双弱格局。短期关注加拿大菜籽产区天气及种植情况，但播种面积减少，产量增幅有限。
　　操作建议：油脂短期反弹持续性仍待观望，关注下周两大报告公布，建议轻仓短线操作为主。
　　风险因素：马来劳工情况、印尼政策、美豆产区天气、地缘政治局势变化、原油波动、油脂抛储