华西证券-招商上证消费80ETF投资价值分析：疫后复苏，消费迎来配置良机-220711

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　　投资要点:
　　消费板块迎来边际复苏
　　疫情影响减弱，经济呈现恢复势头
　　5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，较上个月回升4.4个百分点，其中商品零售和餐饮收入增速均有触底反弹趋势。其中必选消费恢复速度较慢，可选消费恢复程度分化。
　　暖风吹向消费券，政策促消费意图明显
　　2022年以来，各地政府针对零售、餐饮、文旅、汽车、家电等传统消费领域发放了消费券，以促进消费市场回暖。从需求来看，消费券的派发直接刺激了居民的消费意愿；从供给端看，生产企业和实体商家受益于终端消费需求的提升，间接助力企业恢复常态化经营，形成良性正向反馈。
　　多行业复苏态势良好
　　食品饮料：随着物流及消费场景恢复，需求逐步回暖。家用电器：白电受益成本下降、地产调控松动和消费券补贴。汽车：乘用车销量恢复，政策组合拳加速催化。
　　上证消费80指数投资价值分析
　　该指数聚焦于“大消费”板块，在食品饮料、医药生物、汽车等行业权重较高。长期业绩突出，2010年以来累计收益达133.43%，显著优于同期宽基指数。目前该指数市盈率为36.69x，处于近5年以来的68.73%分位数水平。此外，指数盈利能力稳定，单季度销售毛利率始终稳定在20%-27%之间，除了2020年上半年受到疫情影响，单季度ROE都稳定在3%以上。
　　招商上证消费80ETF产品介绍
　　招商上证消费80ETF(510150)是一只场内交易的被动指数型基金，目标是紧密跟踪上证消费80指数，并且是市场上第一只上市的消费类ETF，于2011年2月25日上市。
　　截止2022年6月30日，招商上证消费80ETF的规模为10.43亿元。该基金最近2年的年化跟踪误差为1.07%，最近1年的跟踪误差为0.47%，跟踪误差控制非常严格。
　　风险提示
　　基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。