鲁证期货-植物油期货月度交易策略报告：7月份开始马来的产量和库存积累或将显著加速，油脂市场远期压力较大-210712

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回顾五月初以来的行情表现，跟我们的判断相比虽然不算出圈，但过程中每个拐点的出现和波段的运行，都堪称刺激。

对于油脂中长期的方向判断，我们认为目前开始到明年上半年，价格将逐渐趋弱，并有可能出现崩溃式的加速下跌。

或者说，在目前的价格水平上，向下的空间远大于向上。

从宏观的角度来讲，大宗商品本轮上涨行情的最高点大概率已经确认，并且近期商品走势的偏强已经与宏观指标发生了背离：根据我们的单产模型，7月份马来无论在产量和库存，都将会出现一个大于10%的环比跳增，而这个增长的速度会在后面几个月里延续。

棕榈油供给压力的快速增加将可能成为全球油脂定价的“拖油瓶”。

尤其是在现在豆棕价差较低，棕榈油消费已经受到显著抑制的情况下。

我们需要重点关注后面诸如SPPOMA等机构的高频数据，以及近月CNF的进口利润。