光大证券-2022年7月十大金股：财报季序幕开启，基本面回归主导-220630

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策略观点：财报季序幕开启，基本面回归主导6月市场主要指数普遍上涨。

6月（截至6月29日），A股主要指数普遍上涨，创业板指表现最好，累计上涨了15.1%，科创50和上证综指表现相对较差，分别上涨了5.3%和5.5%，其他主要指数中，万得全A上涨8.2%，沪深300指数上涨了8.1%，上证50指数上涨7.0%。

行业方面，6月大多数行业出现上涨，其中，电力设备行业表现最好，上涨了18.6%，石油石化表现较差，下跌了3.3%。

经济持续复苏，6月市场继续反弹。

一方面，6月公布的经济数据出现了显著的好转迹象，PMI修复，新增社融也大幅抬升。

另外一方面，6月部分利好政策仍在持续出台，比如6月22日的国务院常务会议提及“确定加大汽车消费支持的政策”，6月28日发布的第九版新冠肺炎防控方案调整了密切接触者、入境人员隔离管控时间。

多重利好提振下，市场反弹幅度已经达到较高水平。

4月底以来，伴随着疫情的好转与国内政策的持续发力，市场出现了显著的反弹。

目前市场累计反弹幅度已经超过2020年类似时期水平，但当前经济基本面要显著弱于2020年下半年，经济整体仍面临一定压力。

当前基本面压力仍然较为显著。

虽然当前经济从谷底逐步修复，但仍然缺乏上行的动力。

2020年下半年市场上涨，其动力来自于经济的上行，而彼时经济向好的动力来自于出口和房地产。

但当前国内经济仍然面临一定压力，出口增速下行压力仍然较大、房地产行业的修复尚需时间，基建的发力或很难推动经济显著好转。

经济的压力也会向A股盈利传导。

我们预计全A非金融2022年盈利增速将降为负增长，从节奏上看，二季度是全年的低点，全A非金融的增速将降至深度负增长，三季度虽然有所好转，但幅度有限。

7月进入财报季，关注盈利预期调整可能给市场带来的压力。

7月和8月是中报披露期，虽然大部分公司的中报披露时间在8月份，但业绩预告和业绩快报披露时间大多在7月份。

从今年的情况来看，当前市场对于A股盈利的一致预期仍然显著偏高，未来市场面临着较大的盈利不及预期的风险，这一点在7月份或将逐渐显现，市场也将面临一定的压力。

配置方向上仍需以稳为主，建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。

主线一：消费方向。

基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值扩张。

建议关注：1）高确定性的白酒与医药。

2）受益于政策的汽车、家电等行业。

3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。

主线二：稳增长方向。

稳增长政策及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块均表现突出。

建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。

主线三：政策趋缓，有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。

光大策略2022年7月金股组合：福耀玻璃、格力电器、五粮液、青岛啤酒、药明康德、鲁阳节能、TCL中环、东华测试、中国中免、创世纪。

风险提示：经济增长不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。