湘财证券-产业链转移下的主动与被动-220629

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今年越南出口高增，多为短期替代越南从今年3月份放开入境限制之后，出口涨幅明显。

前5月我国出口金额累计同比上升13.5%，越南累计同比上升16.3%。

4月份我国受疫情影响，企业开工率较低，物流受阻，国内供应遭受冲击，高新技术产品及机电产品作为出口的主要拉动项，相关产业又主要分布在长三角等受疫情影响严重的沿海地区，当月我国出口同比仅上升3.9%，而4月越南出口同比大幅上升30.4%，出现部分订单转移至越南的现象。

5月份，国内后疫情时期，复产复工持续推进，供应链及物流得到改善，同时一系列稳增长稳外贸政策发力，出口回弹超预期。

体现订单流出整体有限，多为短期替代，疫后恢复期又回流至我国，我国出口长期仍具有韧性。

产业链转移中的主动选择与被动接受随着我国人口红利消失，城镇化走向成熟，劳动密集型产业已经不能适应新的时代增长需求，部分低端产业的转移也是我国发展的主动选择。

目前越南的制造业发展模式与中国曾经的发展道路具有极大的相似性，越南凭借低廉的劳动力，自然承接了各国低端产业的转移。

近年地缘政治及疫情等影响外资企业投资战略，逐渐从过去的“allin中国”转变为“中国+N”，将工厂建设在全球多地，分散布局，既开拓市场，也分散了风险。

转移中的合作与竞争近年，中资企业在越南的投资生产规模也逐步增大，2021年，越南外商投资中，23.8%来自中国。

越南很多零部件、原材料依靠我国进口，再加工之后出口到欧美地区，中国工厂更多转向研发、设计等高附加值的工作。

2018年之后，越南从中国进口大幅上升，越南对中国的贸易逆差逐年扩大。

为吸引更为优质的外商直接投资，越南开始实施“中国+1”的外资政策，也即总是要比中国的外资政策更为优惠。

另外，越南积极加入全球自由贸易协定。

目前，越南已经加入了三大自由贸易区，CPTPP？EVFTA？RCEP。

随着大量外资企业进入越南，在促进越南经济发展的同时，越南制造业一定程度上也成为了中国的潜在竞争对手。

我国拥有大量低端产业就业人群，27.1%的农民工从事制造业，而产业链的转移及国内产业升级，对我国就业市场形成较大压力，那么解决好中低端产业转移及升级带来的就业问题就成为重中之重。

风险提示地缘政治恶化；疫情长期化；全球流动性边际收紧。